原標(biāo)題：銀監(jiān)會(huì)出新規(guī)：結(jié)構(gòu)化股票投資信托設(shè)2:1杠桿上限 

近日，一份標(biāo)明“加急”、來(lái)自中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的文件先后擺上信托公司高管的案頭，因其對(duì)信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管方面，提出了具體量化指標(biāo)，在業(yè)內(nèi)引起了不小反響。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者獨(dú)家獲悉，此份文件的簽發(fā)時(shí)間是3月18日，文件的具體名稱為《進(jìn)一步加強(qiáng)信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管工作的意見(jiàn)》（銀監(jiān)辦發(fā)【2016】58號(hào)，下稱“《意見(jiàn)》”），其中部分地方銀監(jiān)局已將《意見(jiàn)》下發(fā)至轄區(qū)內(nèi)信托公司，并開(kāi)始研究。這是繼2014年下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》（“99號(hào)文”）之后，監(jiān)管層又一次針對(duì)信托風(fēng)險(xiǎn)控制提出更加系統(tǒng)的監(jiān)管意見(jiàn)。

業(yè)內(nèi)研究人士認(rèn)為，該《意見(jiàn)》延續(xù)了“99號(hào)文”、銀監(jiān)會(huì)主席助理?xiàng)罴也诺摹鞍隧?xiàng)機(jī)制、八項(xiàng)責(zé)任”以及2016年信托監(jiān)管工作會(huì)議的思路，同時(shí)也提出了加強(qiáng)交叉風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管、銀監(jiān)局橫向聯(lián)動(dòng)、加大利潤(rùn)留存、限定配資杠桿上限等新內(nèi)容，對(duì)信托公司未來(lái)發(fā)展提供了方向性和指導(dǎo)性的意見(jiàn)。

其短期內(nèi)對(duì)信托公司的影響主要體現(xiàn)在五個(gè)方面：一是信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)處置不再流于形式。接盤固有資產(chǎn)納入不良資產(chǎn)監(jiān)測(cè)，接盤信托項(xiàng)目納入全要素報(bào)表，監(jiān)管將持續(xù)追蹤風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際化解情況；二是進(jìn)一步擴(kuò)大流動(dòng)性監(jiān)管范圍，除非標(biāo)資金池清理以外，還將監(jiān)督信托公司表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，以及期限錯(cuò)配的信托業(yè)務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理；三是限制結(jié)構(gòu)化股票投資信托2:1杠桿比率上限，督促信托公司固有業(yè)務(wù)投資規(guī)?？刂圃诤侠矸秶鷥?nèi)；四是對(duì)于表外業(yè)務(wù)以及向表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)傳遞的信托業(yè)務(wù)計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債；五是鼓勵(lì)信托公司設(shè)立子公司，并加強(qiáng)母子公司風(fēng)險(xiǎn)傳遞監(jiān)管。

時(shí)隔兩年推風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管新政

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，《意見(jiàn)》根據(jù)2015年信托監(jiān)管有效性檢查發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題和日常監(jiān)管薄弱環(huán)節(jié)，結(jié)合2016年信托業(yè)監(jiān)管工作會(huì)議部署，提出了四大監(jiān)管方向：一是推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)治理體系建設(shè)，建立風(fēng)險(xiǎn)防控長(zhǎng)效機(jī)制，包括健全風(fēng)險(xiǎn)治理體系、完善風(fēng)險(xiǎn)管理框架、研究開(kāi)展壓力測(cè)試、強(qiáng)化數(shù)據(jù)質(zhì)量管理；二是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控分析，提高對(duì)包括信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、交叉產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、防控能力；三是加強(qiáng)撥備和資本管理，要求信托公司足額計(jì)提撥備、強(qiáng)化資本管理、加大利潤(rùn)留存、完善恢復(fù)和處置計(jì)劃；四是加強(qiáng)監(jiān)管聯(lián)動(dòng)，包括加強(qiáng)市場(chǎng)準(zhǔn)入、非現(xiàn)場(chǎng)和現(xiàn)場(chǎng)檢查聯(lián)動(dòng)、銀監(jiān)局之間橫向聯(lián)動(dòng)、上下監(jiān)管聯(lián)動(dòng)、內(nèi)外聯(lián)動(dòng)以及加大監(jiān)管問(wèn)責(zé)力度。

華融信托研究員袁吉偉對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，本次意見(jiàn)既有延續(xù)也有創(chuàng)新，延續(xù)主要體現(xiàn)在對(duì)于“99號(hào)文”、楊家才主席助理的‘八項(xiàng)機(jī)制、八項(xiàng)責(zé)任’以及2016年信托監(jiān)管工作會(huì)議的思路和重要內(nèi)容的延續(xù)，諸如股東陽(yáng)光化、非標(biāo)資金池清理整頓、恢復(fù)和處置計(jì)劃、限制第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)推介、凈資本管理等等，同時(shí)也提出了一些新內(nèi)容和新想法。

“諸如重點(diǎn)關(guān)注了信托公司風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)偏好的設(shè)立、詳細(xì)分析了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、交叉風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管要點(diǎn)，加強(qiáng)信托公司撥備計(jì)提監(jiān)管，首次提出了對(duì)于可能向表內(nèi)傳導(dǎo)的表外風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)預(yù)計(jì)負(fù)債，固有業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控等都是一些比較新的提法?！痹獋?duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

中建投信托研究員王俊認(rèn)為，文件提出的意見(jiàn)極富針對(duì)性。首先，針對(duì)日益豐富的跨業(yè)、跨境、跨市場(chǎng)信托創(chuàng)新產(chǎn)品，意見(jiàn)要求督促信托公司建立交叉產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、提高復(fù)雜信托產(chǎn)品透明度，資金最終投向需要符合銀、證、保各類監(jiān)管規(guī)定；其二，針對(duì)信托公司股票投資信托業(yè)務(wù)，設(shè)定了不超過(guò)2:1的配資比例上限；其三，在信托公司審慎制定利潤(rùn)分配制度的前提下，鼓勵(lì)信托公司加大利潤(rùn)留存、優(yōu)先補(bǔ)充資本；最后，針對(duì)信托公司異地業(yè)務(wù)，要求加強(qiáng)各公司屬地銀監(jiān)局和異地業(yè)務(wù)所在銀監(jiān)局之間的信息共享和監(jiān)管合作。

結(jié)構(gòu)化股票投資信托

設(shè)2:1杠桿上限

近年來(lái)，信托公司固有業(yè)務(wù)證券投資規(guī)模大幅增加，帶來(lái)的利息收入、投資收益等也有所提升。針對(duì)這一現(xiàn)象，《意見(jiàn)》要求各銀監(jiān)局督促信托公司加強(qiáng)固有業(yè)務(wù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防控，將自營(yíng)股票交易規(guī)?？刂圃诤侠矸秶鷥?nèi)，避免市價(jià)下跌對(duì)資本的過(guò)度侵蝕。

同時(shí)，針對(duì)結(jié)構(gòu)化股票信托，進(jìn)一步限制了原則上1:1，最高不超過(guò)2:1的杠桿比例?！拜^此前盛行的3:1配資杠桿有明顯的壓縮，可能主要考慮到去年傘形信托被清理以及證券投資信托涉及多起信托投資糾紛，使得監(jiān)管部門對(duì)于此類業(yè)務(wù)有了更加嚴(yán)格的要求。此次壓縮杠桿比率將進(jìn)一步弱化信托作為證券投資發(fā)展載體的優(yōu)勢(shì)，不排除部分陽(yáng)光私募選擇新的業(yè)務(wù)渠道。”袁吉偉稱。

業(yè)內(nèi)人士稱，隨著信托公司轉(zhuǎn)型，資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，相比較更加擅長(zhǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的信托行業(yè)而言，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力確實(shí)有待提升，監(jiān)管部門此時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管恰逢其時(shí)。

要求計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債

風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的曝光常常讓信托公司飽受議論，風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目處置一直是信托公司風(fēng)險(xiǎn)控制工作的重中之重。目前風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的處置主要有三種方式：自有資金接盤、第三方收購(gòu)以及資金池掩蓋風(fēng)險(xiǎn)，一旦資金兌付以后，后續(xù)監(jiān)管追蹤可能并不是十分密切。此番《意見(jiàn)》要求各銀監(jiān)局特別關(guān)注信托公司通過(guò)各類接盤方式化解信托項(xiàng)目?jī)陡讹L(fēng)險(xiǎn)情形，將接盤的固有資產(chǎn)及第三方接盤提供的擔(dān)保納入不良資產(chǎn)監(jiān)測(cè)。

除此之外，對(duì)于涉及面廣的大型客戶風(fēng)險(xiǎn)暴露，也將引導(dǎo)所涉信托公司聯(lián)合行動(dòng)，目前就河北融投和渤海鋼鐵等大規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)事件，信托公司就已參加債權(quán)人委員會(huì)。

為了提高信托公司風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力，監(jiān)管一直強(qiáng)調(diào)推動(dòng)行業(yè)加強(qiáng)撥備和資本管理，《意見(jiàn)》不僅要求信托公司根據(jù)資產(chǎn)質(zhì)量足額計(jì)提撥備，而且對(duì)于表外業(yè)務(wù)以及向表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)傳遞的信托業(yè)務(wù)計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債。

“這種要求可能還是出于對(duì)行業(yè)剛性兌付情況的考慮，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，只有該義務(wù)是企業(yè)承擔(dān)的現(xiàn)實(shí)義務(wù)、很可能導(dǎo)致企業(yè)利益流出企業(yè)以及可以可靠計(jì)量才要求計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債，相比較而言，監(jiān)管的新要求在設(shè)計(jì)信托業(yè)務(wù)操作層面可能存在一定難度，在現(xiàn)有受托人義務(wù)法律法規(guī)不完善的情況下，如何認(rèn)定預(yù)計(jì)負(fù)債主觀性比較強(qiáng)，而且可能會(huì)強(qiáng)化信托剛性兌付的市場(chǎng)解讀?！痹獋ケ硎?。（記者 徐天曉 見(jiàn)習(xí)記者 王東君）