5月份，上海綜合指數(shù)基本上是在2800點(diǎn)區(qū)域橫盤(pán)。最近有人就指出，隨著近來(lái)一系列重大事件發(fā)生，中國(guó)股市將面臨全面下行風(fēng)險(xiǎn)，即中國(guó)股市的重大變盤(pán)將一觸即發(fā)。對(duì)于當(dāng)前的中國(guó)股市，盡管用一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看是有上行之概率，但動(dòng)能不足。如果就當(dāng)前市場(chǎng)發(fā)生事件來(lái)看，短期內(nèi)會(huì)引發(fā)中國(guó)股市向下調(diào)整，但重大變盤(pán)一觸即發(fā)有點(diǎn)夸大其詞。

首先，影響當(dāng)前中國(guó)股市異動(dòng)的可能是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整，即美聯(lián)儲(chǔ)加息。事實(shí)上，從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，美元轉(zhuǎn)為強(qiáng)勢(shì)是一種趨勢(shì)。因?yàn)?，無(wú)論是英鎊脫歐，還是歐洲區(qū)希臘等國(guó)債務(wù)問(wèn)題讓歐元全面走弱，這些因素都有利于美元走強(qiáng)。因此，在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)在近期內(nèi)加息的概率大為增加。

而美元的強(qiáng)勢(shì)，對(duì)人民幣的沖擊肯定會(huì)不小。所以，從最近幾天的情況來(lái)看，美元強(qiáng)勢(shì)預(yù)期升溫，人民幣貶值趨勢(shì)開(kāi)始明顯，中國(guó)恐慌避險(xiǎn)交易或卷土重來(lái)。5月19日，人民幣兌美元中間價(jià)跌逾300點(diǎn)。5月20日，在岸人民幣震蕩貶值，離岸人民幣匯率貶破6.56，當(dāng)前在岸和離岸人民幣匯率價(jià)差為100多個(gè)基點(diǎn)。如果人民幣重新形成貶值預(yù)期，那肯定會(huì)對(duì)中國(guó)股市造成較大的沖擊。這就是有人認(rèn)為中國(guó)股市的重大變盤(pán)將一觸即發(fā)的重要理由。

不過(guò)，美元強(qiáng)勢(shì)的預(yù)期升溫，肯定會(huì)影響人民幣匯率的走勢(shì)。但是在當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)下，人民幣也不可能出現(xiàn)一波新的貶值潮。最近中國(guó)股市之所以這樣長(zhǎng)的時(shí)間在2800點(diǎn)盤(pán)桓，可能是與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足、銀行不良貸款增加、民營(yíng)企業(yè)投資急劇下降等因素有關(guān)。有數(shù)據(jù)表示目前已有10個(gè)地方的銀監(jiān)部門(mén)公布了1季度銀行業(yè)的數(shù)據(jù)，其中貴州、廣東、浙江、山東等四省，以及浙江省寧波市的銀行不良貸款率上升；山東、浙江、寧波三地的銀行不良貸款率均超過(guò)2%。吉林的銀行不良貸款率雖比上一季下降，但仍處于3.53%高位。

國(guó)內(nèi)銀行不良貸款率上升肯定讓上市銀行的利潤(rùn)受壓。在國(guó)內(nèi)股市銀行業(yè)占絕對(duì)高的比重的情況下，銀行業(yè)績(jī)不好，股市價(jià)格肯定受壓。所以政府不得不加快推動(dòng)資產(chǎn)管理公司的成立，希望以此來(lái)解決銀行壞賬問(wèn)題。但是，這些辦法要解決目前中國(guó)銀行業(yè)不良貸款快速增加的問(wèn)題可能性不大。

還有，近期市場(chǎng)討論最多的問(wèn)題是民間投資急劇下降。最近國(guó)務(wù)院也特別召開(kāi)促進(jìn)民間投資專(zhuān)項(xiàng)督查動(dòng)員部署會(huì)議，提出要深刻認(rèn)識(shí)促進(jìn)民間投資重要性及緊迫性。竊以為，民間投資下降，其核心問(wèn)題還是有些地方政府對(duì)市場(chǎng)干預(yù)過(guò)多，國(guó)內(nèi)許多行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，這就使得國(guó)內(nèi)許多投資沒(méi)有吸引力，資金只能進(jìn)入房地產(chǎn)。當(dāng)房地產(chǎn)有問(wèn)題時(shí)，民間投資投無(wú)可投，當(dāng)然會(huì)讓民間投資急劇下降。在這種情況下，民營(yíng)上市公司的業(yè)績(jī)也好不到哪里，所以國(guó)內(nèi)股市在當(dāng)前好起來(lái)不容易，而且價(jià)格全面下移可能是一種趨勢(shì)。

目前，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)的投資環(huán)境，還是股市的市場(chǎng)環(huán)境都沒(méi)有給投資者足夠信心，中國(guó)股市想走出2015年下半年暴跌以來(lái)的困境并不容易。特別是監(jiān)管層加強(qiáng)對(duì)股市違規(guī)行為的治理及互聯(lián)網(wǎng)金融的整頓，也都影響到了當(dāng)前的股市。從股市兩融余額連續(xù)走低，市場(chǎng)成交不活躍等情況來(lái)看，股市指數(shù)下移是一種大概率事件。但這種股市指數(shù)下移是緩慢的，并是中國(guó)股市自我修復(fù)的必選題，而不會(huì)出現(xiàn)重大變盤(pán)一觸即發(fā)。