工業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價(jià)格計(jì)算同比增長(zhǎng)6.0%，增速與上月持平，比上年同期回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師江源表示，5月工業(yè)生產(chǎn)呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)優(yōu)化、行業(yè)分化的運(yùn)行特征。一是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)明顯加快，二是裝備制造業(yè)增速回升，三是采礦和高耗能等傳統(tǒng)行業(yè)增速繼續(xù)回落。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)表示，從工業(yè)結(jié)構(gòu)內(nèi)部來(lái)看，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)的裝備制造業(yè)增長(zhǎng)速度在明顯加快，比重也在持續(xù)提高，顯示出工業(yè)向中高端邁進(jìn)的步伐是在加快的。如高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)11.5%，比上個(gè)月加快1.8個(gè)百分點(diǎn)；裝備制造業(yè)增長(zhǎng)速度是8.5%，比上個(gè)月加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅認(rèn)為，環(huán)比來(lái)看，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，5月工業(yè)增加值的月環(huán)比增速為0.45%，與4月的0.47%大致持平。此外，5月發(fā)電量同比增速?gòu)?月的-1.7%回升至0%。值得注意的是，4月由于工作日效應(yīng)導(dǎo)致工業(yè)增加值同比增速較低，而5月的數(shù)據(jù)并未受到同樣影響。

民間投資增速繼續(xù)回落

1-5月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)187671億元，同比增長(zhǎng)9.6%，增速比1-4月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)有控股投資64733億元，增長(zhǎng)23.3%；民間投資116384億元，增長(zhǎng)3.9%，占全部投資的比重為62.0%。

光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示，5月投資資金來(lái)源同比增速較上月下降4.9個(gè)百分點(diǎn)至7.3%。貨幣環(huán)境趨緊情況下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿下降，資金來(lái)源中自籌資金部分同比更是由上月的增長(zhǎng)5.3%轉(zhuǎn)為下跌0.3%。這種情況下，雖然積極的財(cái)政政策推動(dòng)基建投資繼續(xù)保持20%附近的較高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但以民間投資為主的制造業(yè)和房地產(chǎn)投資均出現(xiàn)明顯下滑。

盛來(lái)運(yùn)認(rèn)為，盡管固定資產(chǎn)投資包括民間投資增速比上個(gè)月回落，但投資結(jié)構(gòu)在繼續(xù)優(yōu)化。中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增速換擋期以后，投資增速也在換擋，投資確實(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很重要，但是在現(xiàn)階段投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化比投資總量的增長(zhǎng)在一定程度上來(lái)講更重要，符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和符合居民生活質(zhì)量改善的生活性服務(wù)業(yè)的投資都在大幅增加。投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢(shì)是非常明顯的。

梁紅表示，民間投資信心是增加投資周期持續(xù)性的關(guān)鍵所在，穩(wěn)定、協(xié)調(diào)、透明且有效寬松的宏觀政策環(huán)境對(duì)提振民間投資信心至關(guān)重要。

穩(wěn)定投資政策亟待出臺(tái)

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，5月宏觀數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，印證了權(quán)威人士對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)“L”型的判斷。前期穩(wěn)增長(zhǎng)的需求管理政策邊際效應(yīng)有所減弱，亟須推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

未來(lái)數(shù)月，外需不會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)性可能加大。因此，在“寬財(cái)政+穩(wěn)貨幣”政策組合下，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)托底作用至關(guān)重要，應(yīng)警惕固定資產(chǎn)投資增速下滑，特別是民間投資增速快速回落的問(wèn)題，在近期調(diào)研的基礎(chǔ)上，結(jié)合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革盡快出臺(tái)穩(wěn)定投資的政策措施。

國(guó)泰君安研究報(bào)告認(rèn)為，投資、消費(fèi)以及房地產(chǎn)投資回落，貨幣政策效果邊際遞減，維持經(jīng)濟(jì)短期W型、中期L型、長(zhǎng)期只有通過(guò)改革才有望實(shí)現(xiàn)U型復(fù)蘇判斷。房?jī)r(jià)上漲、地王頻現(xiàn)，惡化了實(shí)體企業(yè)成本并推升了全社會(huì)杠桿率。制造業(yè)、民間投資持續(xù)大幅下滑需要警惕，穩(wěn)增長(zhǎng)應(yīng)加碼。

平安證券分析師魏偉表示，從當(dāng)前的政策導(dǎo)向看，貨幣政策難有進(jìn)一步的寬松，但積極的財(cái)政政策有望進(jìn)一步發(fā)力，在推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革的同時(shí)要發(fā)揮托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要作用。