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忽視中小投資者是A股不成熟的鏡子

2016年06月16日 11:07 | 來源:新京報(bào)
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以維護(hù)投資者利益和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為標(biāo)準(zhǔn),散戶投資者不被重視而又比例過高,成為A股市場(chǎng)不成熟的一面鏡子。

6月13日,滬指暴跌3.12%,14日雖勉強(qiáng)收紅,但市場(chǎng)的疲態(tài)已顯露無遺。這似乎在提醒我們,A股自去年6月12日開始大幅下跌以來,時(shí)隔一年,市場(chǎng)調(diào)整仍難言結(jié)束。

從更長(zhǎng)的時(shí)間尺度看,1990年上交所和深交所相繼成立,30多年之后,中國(guó)股市仍然是一個(gè)蹣跚學(xué)步的嬰兒。市場(chǎng)的腳步踉踉蹌蹌,每一次莫名其妙的暴跌,都像是栽了一個(gè)跟頭,令投資者,尤其是中小投資者深深受傷。

雖然暴漲和暴跌是一對(duì)孿生兄弟,但人心思漲是定勢(shì),而暴跌的風(fēng)險(xiǎn),尤其是對(duì)中小投資者的傷害則往往被忽視。從去年的A股動(dòng)蕩中我們看到,“國(guó)家隊(duì)”守住了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線,卻沒能阻止市值蒸發(fā)。而在所謂的“市值蒸發(fā)”中,錢并沒有少,只是從一些人的口袋轉(zhuǎn)移到了另一些人的口袋。很顯然,在這種不合理的財(cái)富再分配中,弱者永遠(yuǎn)是散戶,而非精明的資本玩家。對(duì)于市場(chǎng)監(jiān)管者來說,守住極端的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)容易且必要,阻止不合理的財(cái)富再分配以及由此造成的貧富差距拉大、社會(huì)根基侵蝕雖同樣重要,卻被過分地忽視了。

散戶投資者不被重視而又比例過高,是A股市場(chǎng)不成熟的一面鏡子。總的來說,個(gè)人投資者對(duì)A股市場(chǎng)趨之若鶩,有兩個(gè)原因,一是海外直投尚未放開,而國(guó)內(nèi)的投資機(jī)會(huì)較少,具體來看,投資樓市要顧及流動(dòng)性,而債市的參與者主要是機(jī)構(gòu)投資者,相比之下,股市的投資門檻幾乎最低;二是跟風(fēng),被股市的財(cái)富效應(yīng)所吸引,而從根本上講,散戶的跟風(fēng)集中反映了A股的制度弊病、監(jiān)管弊病。

龐大的散戶群體,決定了監(jiān)管者必須重視對(duì)其合法權(quán)益的維護(hù)。雖然按照投資者適當(dāng)性原則,很多散戶連金融常識(shí)都沒有,壓根就不應(yīng)該進(jìn)入A股市場(chǎng),但與此同時(shí),A股90%的交易量均由散戶貢獻(xiàn),據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì),截至2016年5月13日,A股個(gè)人投資者賬戶數(shù)量在一個(gè)億以上,占總賬戶數(shù)的99.72%。而在美國(guó),雖然1950年以前該國(guó)個(gè)人投資者的比例也曾居高不下,但如今這個(gè)比例僅為11%左右。

就當(dāng)下的A股而言,可以說,為數(shù)眾多的散戶支撐著A股市場(chǎng)的流動(dòng)性。正是這個(gè)原因,使得上市公司們可以坐擁高估值,雖然這一現(xiàn)象對(duì)于上市公司的融資有利,但在相當(dāng)程度上,卻是以散戶投資者的犧牲為代價(jià)的,因而也是極其不合理的。可以想象,一個(gè)沒有散戶的A股市場(chǎng),差不多就是熊市的樣子,但A股市場(chǎng)的繁榮并非必須以散戶的犧牲為代價(jià),而且恰恰相反,監(jiān)管層只有從保護(hù)中小投資者的角度出發(fā),積極推進(jìn)制度改革,才有可能讓A股市場(chǎng)回歸常態(tài)——這種常態(tài)對(duì)于投資者有利,對(duì)于上市公司乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也同樣有利。

散戶往往是跟風(fēng)、投機(jī)者,但更是受害者。A股真正的缺陷是制度缺陷,但制度不彰的背后,實(shí)則隱含著對(duì)投資者,尤其是中小投資者權(quán)益有意無意地忽視。一個(gè)制度成熟、監(jiān)管有力的A股市場(chǎng),必然能夠保護(hù)合格的投資者,同時(shí)也能夠讓投機(jī)跟風(fēng)者避而遠(yuǎn)之,進(jìn)而遏制市場(chǎng)的暴漲暴跌。


編輯:薛曉鈺

關(guān)鍵詞:投資 A股 投機(jī)

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