國內(nèi)最大的國有風(fēng)險投資基金中國國有資本風(fēng)險投資基金、中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金成立，這是當(dāng)前國企供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的熱點，也是央企體制機制上的一個創(chuàng)新。

8月18日，國內(nèi)最大的國有風(fēng)險投資基金中國國有資本風(fēng)險投資基金正式成立。9月26日，總規(guī)模3500億元的中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金正式成立。作為“國有資本運營公司”的試點，中國誠通集團公司（以下簡稱誠通）牽頭發(fā)起這一基金，郵儲銀行等9家大型國企成為首批股東。

這樣大資金規(guī)模的風(fēng)投基金、國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金，在全球也是罕見。這是貫徹落實國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的現(xiàn)實需要；是調(diào)整優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu)的重大舉措；是推進(jìn)國有資本運營公司試點的有益探索；也是發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的有效措施。目前用基金平臺的方式多方籌集資金，有利于解決國企改革、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過程中“錢從哪里來的問題”，而其中的幾個關(guān)鍵點也有必要梳理一下。

為何要設(shè)基金？在我看來，中國國有資本風(fēng)險投資基金的成立，是為了解決未來央企新動能的問題；結(jié)構(gòu)調(diào)整投資基金，是為了解決優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu)。

現(xiàn)在，不少央企欲進(jìn)行相關(guān)的嘗試，比如成立產(chǎn)業(yè)投資基金，更靈活地掌控下屬公司及新收購企業(yè)的股權(quán)，形成順應(yīng)市場需求的管理機制。前一階段，中央企業(yè)國源煤炭資產(chǎn)管理有限公司，引起了煤炭行業(yè)的極大關(guān)注。國源公司由中國國新、誠通集團、中煤集團以及神華集團出資組建，旨在配合落實中央企業(yè)化解煤炭過剩產(chǎn)能，專注于優(yōu)化整合涉煤中央企業(yè)煤炭資源，促進(jìn)涉煤中央企業(yè)瘦身健體、提質(zhì)增效、結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革脫困。

多個類似的基金平臺有望成立，有可能完成本領(lǐng)域的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整。一些主要央企拿出一部分沉淀資金，配上國有資本運營公司試點企業(yè)的資金，還有銀行的資金和政府的資金。

錢從哪里來？現(xiàn)在，國務(wù)院不能拿出巨額資金刺激，社會資本也不肯投資，以政府部門支持、國企與銀行作為主力的風(fēng)險投資方式可能成為主要投資形式。央企這種新型投資方式將會為地方政府仿效，銀行也有支持的熱情，將會出現(xiàn)的結(jié)果，可能會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過4萬億的規(guī)模。

此前設(shè)立基金一般是政府啟動、政府批錢，現(xiàn)在政府主要是搭建這一平臺，實際上即使是虧損的國企，其手中也都有相當(dāng)?shù)某恋碣Y金，由國企出資可以把這些沉淀資金盤活。國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金的關(guān)鍵是解決國企供給側(cè)改革的資金問題，是國企改革的啟動基金。該基金實際是“政府搭建平臺-央企資金投入-銀行跟隨-社會資本參與”，是一種新的資金要素聚集模式。

誰來辦這件事情？這也是本輪國企改革過程中，全面推進(jìn)國有資本運營公司試點的重要戰(zhàn)略布局。中共十八屆三中全會提出“組建若干國有資本運營公司，支持有條件的國有企業(yè)改組為國有資本投資公司”，國有資本運營公司側(cè)重于持股管理和資本運作等功能，主要致力于整合運營、改制重組、進(jìn)入退出等資產(chǎn)經(jīng)營和資本運作。誠通、國投、國新公司都是國有資本運營公司的試點，這使得國有資本投資公司與國有資本運營公司的界限也開始明朗。

國有資本市場化運作的根本就是向管資本轉(zhuǎn)變，建立“國資委-投資運營公司-國企”的三層框架，而設(shè)立基金正是打造中間國資投資經(jīng)營平臺的重要手段。這次不管風(fēng)險投資基金也好，結(jié)構(gòu)調(diào)整基金也好，都是采用這種基金的方式，并且采用這種股份制運營的方式，這和政府劃撥資金是完全不同的，前者的本質(zhì)上就是市場化。

錢到哪里去？可以預(yù)見，國新公司這一探索在強調(diào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國企的戰(zhàn)略布局中，特別是在解決創(chuàng)新發(fā)展一批企業(yè)中將扮演重要角色，通過基金投資引導(dǎo)，重點加大對新興產(chǎn)業(yè)的資本投入。

中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金將重點投資四個領(lǐng)域。一是戰(zhàn)略投資領(lǐng)域；二是轉(zhuǎn)型升級領(lǐng)域；三是并購重組領(lǐng)域；四是資產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域。該基金最突出的作用一是“雪中送炭”，二是“錦上添花”。去產(chǎn)能正處于關(guān)鍵時期，該基金的設(shè)立有利于推動去產(chǎn)能進(jìn)程，同時推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

錢怎么花？中央企業(yè)所處行業(yè)既有部分行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，又有一些行業(yè)供給不足，央企間產(chǎn)業(yè)重組合作整合勢在必行。我們需要注意，不要通過兼并重組去盲目地擴大規(guī)模。我們現(xiàn)在已經(jīng)產(chǎn)能過剩了，如果有些國企還只想把規(guī)模做大，然后拿基金來支持，這個方向就錯了。兼并重組不是去把一個虧損企業(yè)吸收就夠了，基金應(yīng)支持國企做強、做優(yōu)，提高活力和競爭力。

基金為央企重組與去產(chǎn)能、消除僵尸企業(yè)提供了重要支持，但也應(yīng)警惕部分國企借助基金在兼并重組中盲目擴張規(guī)模而忽略了效益。

（作者系中國企業(yè)研究院首席研究員）