中介機構

進行“簡單的盡調”

對于盡職調查，為上海股權托管交易中心(下稱“上股交”)提供中介服務的兩益堂(上海)投資發(fā)展有限公司(簡稱“兩益堂投資”)業(yè)務人員透露，他們會對擬掛牌融資企業(yè)進行“簡單的盡調”，快的話一天就可以完成。

上述人員說，盡調主要了解企業(yè)的真實實力，比如，銷售額、財務狀況和資金來源等。如果企業(yè)資質很好，融資時收取的傭金較低，比如企業(yè)融資超過1個億，作為中間人收取點數(shù)也不多，一般3、4個點的傭金；如果資質不好的話，可能融資幾百萬，就要收10%以上的傭金。

“我們做過企業(yè)資質很差的企業(yè)，基本上主營業(yè)務都不清楚，財務狀況很差”。上述人員說，這樣的企業(yè)需要一些專業(yè)能力才能“保薦”成功，風險也比較大，因此，收取的傭金點數(shù)較高。

作為上股交的中介之一，兩益堂投資業(yè)務人員稱，“只要我們保薦的企業(yè)，都能通過”。他陳述的理由是，作為專業(yè)機構，他們已經對企業(yè)資料整理規(guī)范，合法合規(guī)，因此，上股交看到兩益堂投資推薦的企業(yè)就能通過。

《證券法》規(guī)定私募債上市前必須有券商盡職調查，然后交易所審核，向證監(jiān)會報送行政許可。不同于《證券法》對滬深交易所的企業(yè)私募債的嚴格要求，區(qū)域性股權交易所的私募債要求不明確。

德弘資產管理公司創(chuàng)始人、仁和智本資產管理集團合伙人陳宇認為，區(qū)域股權交易中心發(fā)行私募債門檻很低，只需要推薦商推薦，向交易所備案，就可以發(fā)行，條件極低，也不需要任何評級。

對此，昨日新京報記者聯(lián)系上股交未獲得回復。

一位業(yè)內人士表示，股交所不是金融機構，也不同于滬深交易所、新三板，在風控方面沒有那么多約束，沒有統(tǒng)一的標準?；旧鲜歉髯越M建團隊，相比券商、銀行等專業(yè)持牌機構，股交所風控團隊的優(yōu)秀人才較少。

平臺

包裝成類理財產品銷售

僑興債違約事件中理財平臺將私募債拆分、包裝成個人貸的行為是否違規(guī)，該承擔什么責任等備受關注。

多位知情人士向新京報記者表示，單純靠股交所掛牌企業(yè)私募債，銷路堪憂。因為市場不活躍，基本沒有流動性，認購者少。因此，與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺或財富機構合作，將私募債包裝成理財產品誘導普通投資者購買，已經成為業(yè)內的公開秘密，原本高風險的產品搖身一變成了低風險的“類固定收益”產品。

新京報記者注意到，在多家互聯(lián)網(wǎng)平臺出現(xiàn)了私募債廣告的身影，“隱身”理財平臺。

據(jù)21世紀經濟報道，有業(yè)內人士稱，包裝成理財產品的私募債很常見。很多互聯(lián)網(wǎng)理財平臺都有類似的產品，用戶只能看到產品的名稱、預計年化收益等信息，但是更深層次的信息，如資金投向、資金池風險等其實并不清楚，這自然就產生了風險。

2015年6月證監(jiān)會發(fā)布的《區(qū)域股權市場監(jiān)督管理試行辦法(征求意見稿)》要求，區(qū)域性股權市場的參與者不得“采用廣告、公開勸誘等公開或者變相公開方式發(fā)行證券；向不具備合格投資者標準的投資者發(fā)行或轉讓證券；違反國務院規(guī)定的方式或時間間隔進行證券轉讓；內幕交易、操縱市場、欺詐誤導”。

早在2015年12月，證監(jiān)會已經發(fā)現(xiàn)這些“灰色地帶”，并公開提醒投資者：請不要購買區(qū)域性股權市場的“股票”或債券。

新京報記者發(fā)現(xiàn)，私募債券分拆銷售模式并沒有停止。公開資料顯示，江蘇小微企業(yè)融資產品交易中心(簡稱“江蘇小微”)由江蘇交易場所登記結算有限公司和江蘇股權交易中心共同出資設立。其官網(wǎng)稱，經江蘇省政府授權，省金融辦批準，為國有金融交易平臺。

該平臺官網(wǎng)稱，小微中心作為小微企業(yè)私募債券的備案發(fā)行機構。從平臺官網(wǎng)可以看到，在“我要投資”一欄中，有小微債、貸易寶、建設小微債、私募類產品四類投資品種。

官網(wǎng)介紹稱，私募類產品為江蘇股權交易中心備案的私募金融產品。新京報記者在其頁面點擊一款“14潤江建設03”的產品后，發(fā)現(xiàn)其發(fā)行規(guī)模為5000萬，資金認購起點為1萬元，融資期限為36個月。目前顯示剩余可投金額為863萬。

這意味著其發(fā)行人數(shù)可能超過200人的限制，并且也不符合證券法中對私募產品發(fā)行對象的要求。

作為一款地方股交中心備案的私募產品，發(fā)行對象有嚴格限制。私募產品的投資者合計不得超過200人，這一點在各地股交中心的規(guī)定中可以看到。以天津股交中心為例，其《私募債券業(yè)務試點辦法》規(guī)定，發(fā)債主體應當以非公開方式募集債券，每款私募債券的投資者合計不得超過200人。而在江蘇股交中心《定向融資工具業(yè)務管理辦法》中也明確了200人、非公開的限制。

為何其子公司江蘇小微就能發(fā)售類似“14潤江建設03”一類的私募類產品呢？新京報記者致電江蘇小微，截至發(fā)稿時，對方未能回復。