近半年來,英國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勢與韌性出乎各方預(yù)料。似乎英國經(jīng)濟(jì)高速增長的強(qiáng)大慣性仍然在延續(xù)。繼英格蘭銀行將2017年國內(nèi)生產(chǎn)總值增速從此前的1.4%上調(diào)至2.0%之后,歐盟委員會也將英國經(jīng)濟(jì)增速從此前的1%上調(diào)至1.5%。雖然官方機(jī)構(gòu)上調(diào)了2017年的增速數(shù)據(jù),但越來越多的專家和機(jī)構(gòu)認(rèn)為,英國經(jīng)濟(jì)增長慣性即將面臨“滯后”的脫歐效應(yīng)沖擊。

英國宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期表現(xiàn),英國前金融服務(wù)管理局主席阿代爾·特納在倫敦政經(jīng)學(xué)院中國發(fā)展論壇上向記者表示,英鎊貶值帶來了旅游業(yè)和制造業(yè)的繁榮,貨幣政策和財政政策的放松帶來了寬松的政策環(huán)境。更為重要的是英國消費(fèi)支出非常強(qiáng)勁。英國央行行長馬克·卡尼也在日前表示說:“近期英國國內(nèi)消費(fèi)支出力度之大讓央行感到驚訝。”

對于消費(fèi)支出可持續(xù)性的擔(dān)憂是各方質(zhì)疑未來經(jīng)濟(jì)增速的關(guān)鍵。前英國商業(yè)、創(chuàng)新及技能大臣溫斯·凱博日前在倫敦政經(jīng)學(xué)院中國發(fā)展論壇上接受記者采訪時表示,盡管英格蘭銀行認(rèn)為未來英國經(jīng)濟(jì)增速強(qiáng)勁,但是未來經(jīng)濟(jì)增長的核心動力——消費(fèi)支出面臨極大的挑戰(zhàn)。各方在對英國經(jīng)濟(jì)預(yù)測中低估了快速上升的通脹對英國消費(fèi)的影響。

由于近期英鎊匯率快速下滑,通脹率快速上行。英國國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,近期通脹上行趨勢明顯,2016年12月份通脹數(shù)據(jù)為1.6%,到2017年1月份已經(jīng)達(dá)到1.8%。2016年11月份央行報告曾預(yù)計通脹將會在2017年二季度或者三季度達(dá)到2%的目標(biāo)區(qū)間,但是1月份最新報告認(rèn)為,上述預(yù)期將會提前至一季度。此外,2018年一季度通脹將會達(dá)到2.8%的峰值。

與通脹形成對比的是英國勞動力收入的變化。英國國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,盡管當(dāng)前失業(yè)率已經(jīng)下降至5%以下,但是英國勞動力市場價格僅出現(xiàn)了微增。央行最新報告顯示,英國出現(xiàn)了超出此前預(yù)期的剩余勞動力供給,這意味著未來6個月內(nèi)英國勞動力市場價格提升的可能性和空間不大。

凱博表示,勞動力市場的改善放緩、英鎊貶值帶來的成本上行、央行貨幣政策中性表態(tài)將進(jìn)一步壓低消費(fèi)。據(jù)近期央行地方代表處2月份最新調(diào)研顯示,企業(yè)未來6個月內(nèi)的雇工數(shù)量提升有限,勞動力市場整體改善不會有大的改觀,尤其是工人工資收入提升幾率不高;在英鎊持續(xù)貶值預(yù)期之下,原材料價格上升將傳導(dǎo)至末端消費(fèi)品和投資品領(lǐng)域。更為重要的是,為了應(yīng)對3月份啟動的脫歐談判,以及隨之而來的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險和外部風(fēng)險,央行對當(dāng)前超低利率環(huán)境繼續(xù)保持中性表態(tài)。各方預(yù)計,上述表態(tài)將繼續(xù)壓低居民實(shí)際收入水平,進(jìn)而制約未來消費(fèi)支出。

事實(shí)上,這一邏輯推理已經(jīng)開始在實(shí)體數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)出來。信用卡發(fā)行商維薩(VISA)公司近期數(shù)據(jù)顯示,1月份英國消費(fèi)者經(jīng)過通脹調(diào)整的消費(fèi)支出較去年同比增長0.4%,為過去3年來的最小值,消費(fèi)動能正在下降。英國零售業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示,去年11月份至今年1月份期間的零售業(yè)銷售額為近8年來同期最慢增速。

在消費(fèi)動力下滑的同時,各方對于未來企業(yè)投資也高度擔(dān)憂。央行地區(qū)代表處最新調(diào)研顯示,在當(dāng)前出口和消費(fèi)需求上升的推動下,企業(yè)投資意愿改善有限,各方觀望態(tài)度依然明顯。未來脫歐的不確定性仍將主導(dǎo)投資決策,企業(yè)投資意愿短期內(nèi)大幅改善的可能性不大。

正是基于上述考慮,歐洲委員會雖然在經(jīng)濟(jì)預(yù)測中上調(diào)了英國經(jīng)濟(jì)增速,但是強(qiáng)調(diào)英國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢增長勢頭可能在一季度繼續(xù)維持,但難以在隨后的3個季度中繼續(xù)延續(xù)。央行行長馬克·卡尼也明確表示,隨著時間的推移,當(dāng)前高度依賴消費(fèi)支出的經(jīng)濟(jì)增長模式終將面臨考驗(yàn)。(本報駐倫敦記者 蔣華棟)