新華社記者金旼旼　高攀

近期人們在觀察和討論美國經(jīng)濟時的一個顯著困惑是：作為經(jīng)濟“晴雨表”的股市一路高歌猛進，但實際經(jīng)濟增速卻差強人意。不少人的主觀印象是：在全球經(jīng)濟疲弱的大環(huán)境里，美國經(jīng)濟表現(xiàn)搶眼；但事實卻是：美國經(jīng)濟一季度增速緩慢，幾乎與被視為“經(jīng)濟停滯”代名詞的日本相當。

這種經(jīng)濟預(yù)期和經(jīng)濟現(xiàn)實的背離令人困惑，其成因和影響更值得思考。

預(yù)期和現(xiàn)實：令人困惑的反差

特朗普贏得美國總統(tǒng)大選之后，美國股市一路“瘋漲”。自２０１６年１１月至今，美股最具代表性的標普５００指數(shù)漲幅高達約１３％，顯示出市場對美國經(jīng)濟增長預(yù)期很高。

個人消費是推動美國經(jīng)濟增長的主力引擎，而消費者似乎也頗為樂觀。反映人們對經(jīng)濟前景看法的密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)在今年初創(chuàng)下２００４年以來新高。反映制造業(yè)預(yù)期的采購經(jīng)理人指數(shù)在特朗普當選后也連續(xù)三個月上漲。

降至歷史低點的失業(yè)率、溫和的通脹水平，以及從２００９年６月持續(xù)至今的歷史第三長經(jīng)濟擴張期，都說明美國經(jīng)濟處在相對穩(wěn)健的增長軌道上，也足以部分支撐樂觀情緒。但問題在于，美國經(jīng)濟雖然不壞，但也說不上有多好。

今年第一季度，美國經(jīng)濟按年率計算增長１．２％，增速為２０１６年第一季度以來最低。在七國集團里，美國一季度經(jīng)濟增速位列倒數(shù)第三，僅高于英國（０．７％）和日本（１％）。

差強人意的實際經(jīng)濟表現(xiàn)，與股市和消費者信心表現(xiàn)所傳達出的樂觀預(yù)期形成鮮明反差。這種樂觀預(yù)期和冷峻現(xiàn)實的反差，被花旗集團編制的經(jīng)濟意外指數(shù)捕捉到。最新統(tǒng)計顯示，這一指數(shù)創(chuàng)下２０１１年以來最低值，意味著經(jīng)濟預(yù)期和現(xiàn)實之差達到６年來最大水平。

政治因素干擾經(jīng)濟預(yù)期

美國經(jīng)濟當下這種預(yù)期和現(xiàn)實的背離如何理解？美國密歇根大學(xué)負責(zé)消費者信心指數(shù)編制的首席經(jīng)濟學(xué)家理查德·柯廷注意到，政治因素已經(jīng)對預(yù)期產(chǎn)生重要影響。并且在特朗普贏下大選后，這種影響達到了史無前例的程度。

分析人士認為，最近半年多來促使股市上漲、預(yù)期上升的推動力并非來自經(jīng)濟基本面，而是來自對特朗普政府的政策預(yù)期，尤其是他的減稅、放松監(jiān)管和大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施投資等主張。特朗普政府希望將經(jīng)濟增速提高至３％，這是２００５年以來美國經(jīng)濟再未企及的速度。

并且，柯廷的研究顯示，共和黨選民在特朗普上臺后對經(jīng)濟的信心顯著改善，而親商業(yè)的共和黨在美國實業(yè)和金融界擁有廣泛影響力。

此外，政治因素快速而深刻地改變經(jīng)濟預(yù)期，其中固然有特朗普的偶然性因素，也反映出更大的時代必然性趨勢，即在一個經(jīng)濟持續(xù)低迷的宏觀大環(huán)境下，政府政策對經(jīng)濟增長前景的影響越來越大。

美國經(jīng)濟雖然在２００９年６月走出衰退，但其復(fù)蘇力度一直很弱。美國前財政部長、哈佛大學(xué)教授勞倫斯·薩默斯將這一現(xiàn)象稱為“長期性停滯”。雖然薩默斯是民主黨人，但他的經(jīng)濟政策主張和特朗普有類似之處，即主張在這樣一個“長期性停滯”時代，應(yīng)積極利用政府政策來刺激經(jīng)濟。

從這一角度來看，雖然民主、共和兩黨在具體政策上分歧巨大，但在強化政府政策對經(jīng)濟影響這一點上卻殊途同歸。

“特朗普泡沫”存在破裂風(fēng)險

但問題在于，政治因素能夠影響經(jīng)濟預(yù)期，但經(jīng)濟預(yù)期未必會自動轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟現(xiàn)實。這或許是特朗普時代預(yù)期和現(xiàn)實背離所蘊含的最大風(fēng)險。

“勞動力市場所發(fā)生的事，要遠比政治舞臺上發(fā)生的事情更重要?！笔澜绱笮推髽I(yè)研究會經(jīng)濟學(xué)家肯·戈爾茨坦的這種觀點頗能代表經(jīng)濟學(xué)家的共識，即經(jīng)濟基本面對消費者和企業(yè)的影響力要大過政治因素。

美聯(lián)儲主席珍妮特·耶倫近日也表示：“我尚未看到證據(jù)表明政策變化預(yù)期已經(jīng)給消費和投資帶來實質(zhì)性變化?！?/p>

由于特朗普政府政策推進不力，經(jīng)濟預(yù)期已出現(xiàn)改變苗頭。密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)６月大幅下滑，跌至去年１１月以來最低點。采購經(jīng)理人指數(shù)在今年２月達到高點后，３月和４月連續(xù)下跌，５月大致和４月持平。彭博社的分析認為，這或許意味著大選后的市場樂觀情緒開始減退。

去年底大選后形成的“特朗普泡沫”存在破裂風(fēng)險，但美國經(jīng)濟基本面依然保持小幅、穩(wěn)步的改善趨勢。歷史數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟的年度走勢常有“低開高走”的現(xiàn)象。美聯(lián)儲近日就把美國經(jīng)濟今年全年增速預(yù)期略微上調(diào)至２．２％。

分析人士認為，對“特朗普泡沫”可能會破滅的預(yù)期對實體經(jīng)濟影響有限，但或許會在金融市場和政治領(lǐng)域產(chǎn)生較大沖擊。（完）