小米、美團(tuán)、獵聘、映客、同程藝龍、51信用卡、寶寶樹、找鋼網(wǎng)……今年以來,中國互聯(lián)網(wǎng)公司掀起了一場聲勢浩大的上市浪潮。除了一些老牌企業(yè),剛成立不到3年的拼多多也在摩拳擦掌。面對這樣的趨勢,有人形容“它們不是已經(jīng)上市,就是在赴美或赴港IPO的路上”,并稱這種趨勢為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有史以來的第三次“上市潮”。

新電商成上市主力軍

這股浪潮今年初春開始涌動。4月,獵聘向港交所提交IPO招股書,成為內(nèi)地首家在港交所上市的在線招聘類企業(yè);5月11日,虎牙正式在紐交所掛牌上市;6月25日,美團(tuán)點(diǎn)評在港交所公布IPO招股書;6月27日,二手車電商平臺優(yōu)信集團(tuán)宣布在納斯達(dá)克上市;同樣在6月27日,映客在香港舉辦投資者路演會,宣布在港交所主板上市計(jì)劃……最近一段時間以來,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市的名單越來越長,大有一發(fā)不可收拾的勢頭。

最新也頗讓市場吃驚的一例,是社交電商拼多多突然宣布上市的計(jì)劃。據(jù)稱,其在6月29日向美國證券交易委員會提交IPO申請書。

而就在下周,小米集團(tuán)將正式掛牌港交所。除此之外,像螞蟻金服、騰訊音樂、斗魚、快手等也出現(xiàn)了可能會在今年下半年籌備上市的傳聞。

如果細(xì)數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司的上市熱潮,此前一共有兩個階段。大概在2000年到2005年前后,百度、騰訊、搜狐、網(wǎng)易等領(lǐng)軍互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛上市,而在2014年,阿里、京東等電商也前后上市。在中國電子商務(wù)中心主任曹磊看來,國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司的第三次上市潮有別于以往任何一次,最顯著的特征就是以小米、美團(tuán)點(diǎn)評、拼多多等為代表的“新電商”,成為引領(lǐng)這股上市熱潮的主力軍。

這也意味著,一個“新電商”時代正在開啟。

搶錢過冬或是主因

和前兩次相比,第三次浪潮中的弄潮兒顯得又多又密。用“擠破頭皮也要上市”來形容互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)現(xiàn)在對上市的熱情,并不算夸張。

至于背后原因,市場最容易聯(lián)想到的兩個字就是“圈錢”。目前也確實(shí)存在著“新一輪資本寒冬”的說法——與前幾年相比,如今互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得融資不再容易;只有通過上市才能借助資本的力量熬下去。天星資本合伙人秦源認(rèn)為,扎堆兒上市的原因是多方面的,但在去杠桿的大背景下企業(yè)都很缺錢,融資環(huán)境已大不如前,“以前看不到等待IPO的理由,現(xiàn)在就更不能等”。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),成立不到3年就遞交招股書啟動IPO的拼多多或?qū)⒊蔀殡娚绦袠I(yè)有史以來最快啟動上市的一家企業(yè)。它為何如此心急,引發(fā)了市場的重重猜測。曹磊認(rèn)為,拼多多目前有著非常充沛的現(xiàn)金流,選擇此時啟動IPO,背后應(yīng)該是資本在起推動作用。而這也意味著,投資機(jī)構(gòu)有著很迫切的退出意圖。

但對此,也有分析師持有不同觀點(diǎn)?！安⒉皇钦f今年這么著急,而是每年都這么著急?！被ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)分析師梁振鵬說,絕大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都是在虧損中運(yùn)行的,這就需要持續(xù)不斷地融資。“企業(yè)上市主要是因?yàn)樽约喝卞X,銀行不好貸款,所以要上市融資,這跟以往并沒有區(qū)別?！彼f。

從企業(yè)選擇上市地點(diǎn)來說,港股市場頗受歡迎。今年港股改革“同股不同權(quán)”企業(yè)上市,更加寬松的上市環(huán)境也可能點(diǎn)燃了企業(yè)加快上市的熱情。經(jīng)濟(jì)專欄作家宋清輝認(rèn)為,一般來講,這些赴港上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中,有不少采取了“AB股”的架構(gòu),以此保證創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)對企業(yè)的絕對控制權(quán)?！斑@也是出現(xiàn)中國互聯(lián)網(wǎng)公司赴港潮現(xiàn)象的原因,與港交所允許采取‘AB股’架構(gòu)的企業(yè)在香港上市有關(guān)?！彼f。

破發(fā)隱憂戳破估值泡沫

6月29日,獵聘上市首日,開盤價(jià)31.6港元,較33港元的發(fā)行價(jià)下跌4.2%。直到昨天收盤,獵聘股價(jià)仍在破發(fā)。上月匯付天下上市首日,開盤報(bào)6.98港元,較7.5港元的發(fā)行價(jià)下跌7%,當(dāng)日收報(bào)6.62港元,跌幅達(dá)11.73%。

新股破發(fā)并非個案,總體來看,今年上半年港股新股破發(fā)率高達(dá)70%。

新股屢屢“流血”上市,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,破發(fā)主要是因?yàn)閬碜詢?nèi)地的IPO企業(yè)讓港股供給激增、導(dǎo)致港股市場極度承壓所致,這勢必對市場和投資者產(chǎn)生不良影響。

但另一方面,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值虛高早已是眾所周知的事實(shí)。新股大面積破發(fā),正在戳破這樣的估值泡沫。就在最近,小米集團(tuán)將發(fā)行價(jià)鎖定在每股17港元,即定價(jià)區(qū)間的最低價(jià)。按照這一發(fā)行價(jià)計(jì)算,小米的估值大約為539億美元。與此前市場熱炒的700億美元至千億美元之間估值相比,顯然大幅縮水。

小米選擇了17港元的發(fā)行價(jià),應(yīng)該說是無奈之舉,但同時一定程度上降低了破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。即便如此,國金證券分析師唐川并不看好小米股價(jià)走勢,盡管是“米粉兒”,他仍給出了“減持”評級——12個月的目標(biāo)價(jià)為16港元。有說法認(rèn)為,小米的定價(jià)、估值以及未來二級市場的走勢,也許能為扎堆兒上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供一些借鑒。(記者 孫杰)