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《關(guān)于加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見》出臺(tái)——硬約束助力國企降杠桿
國有企業(yè)降杠桿是結(jié)構(gòu)性去杠桿工作的重中之重。近年來,我國經(jīng)濟(jì)總體杠桿率保持基本穩(wěn)定,但國有企業(yè)杠桿率依然較高。日前,中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》),打破了國有企業(yè)的預(yù)算“軟約束”,讓國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債有了“硬約束”,為解決國有企業(yè)債務(wù)問題建立了長效機(jī)制。
根據(jù)《指導(dǎo)意見》,“國有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率到2020年末比2017年末降低2個(gè)百分點(diǎn)”。“屆時(shí),大部分國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率將接近行業(yè)平均值,基本回歸合理水平。”國家發(fā)展改革委經(jīng)濟(jì)研究所副研究員李世剛說。
短期內(nèi)利于降杠桿、防風(fēng)險(xiǎn),長遠(yuǎn)將為國有企業(yè)預(yù)算約束建立長效機(jī)制
近年來,黨中央、國務(wù)院高度重視國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題,對(duì)企業(yè)降杠桿作出一系列重大決策部署,并取得了顯著效果。經(jīng)過多方努力,一度高企的國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)出現(xiàn)下降。
“2018年7月,全國國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為64.93%,較去年同期下降約1個(gè)百分點(diǎn)?!眹医鹑诎l(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員欒稀告訴記者,與此同時(shí),國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率依然高于同期民營企業(yè)。2018年7月,我國工業(yè)企業(yè)中國有企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率為59.4%,高出同期私營企業(yè)近4個(gè)百分點(diǎn),而在2018年以前,這一差距曾達(dá)10個(gè)百分點(diǎn)左右。據(jù)介紹,當(dāng)前我國不同部門之間,杠桿率最高的是企業(yè)部門,而企業(yè)部門的債務(wù)2/3以上又聚集在國有企業(yè),降低國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率成為結(jié)構(gòu)性去杠桿的重要攻堅(jiān)任務(wù)。
“長期以來,由于國有企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善、外部約束機(jī)制不健全,國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束較少,舉債融資時(shí)通常不會(huì)過多考慮杠桿率或資產(chǎn)負(fù)債率的高低,過度融資、規(guī)模沖動(dòng)問題比較嚴(yán)重,造成債務(wù)規(guī)模無效擴(kuò)張和各類債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅尽!崩钍绖偙硎尽?/p>
對(duì)此,《指導(dǎo)意見》堅(jiān)持全面覆蓋和分類管理相結(jié)合、完善內(nèi)部治理與強(qiáng)化外部約束相結(jié)合、提質(zhì)增效與政策支持相結(jié)合這三個(gè)原則,從指標(biāo)約束、自我約束、外部約束三方面打破了國有企業(yè)的預(yù)算軟約束?!岸唐趦?nèi),這將有助于降低國有企業(yè)杠桿率、防范化解國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn);長遠(yuǎn)看,它會(huì)強(qiáng)化國有企業(yè)的公司治理,建立和完善國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的長效機(jī)制?!睓柘≌f。
因業(yè)施策、有扶有控,分行業(yè)設(shè)置約束指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)
有效的資產(chǎn)負(fù)債約束,既需要全面覆蓋,也需要分類管理。
“一方面,建立完善國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束必須‘無死角、無盲區(qū)’,把所有行業(yè)、所有類型國有企業(yè)都納入到資產(chǎn)負(fù)債約束管理體制中來。另一方面,也要考慮到不同行業(yè)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債特征不盡相同、資產(chǎn)負(fù)債率差異較大?!崩钍绖偨榻B道,目前高負(fù)債率的國有企業(yè)主要集中在原材料、電力煤炭能源、重化工、鋼鐵、有色、公路鐵路等行業(yè),而制藥、皮革制品、食品飲料等輕工業(yè)和醫(yī)藥、生物、消費(fèi)、高科技等行業(yè)國有企業(yè)的高負(fù)債率問題則并不突出。
為此,《指導(dǎo)意見》提出要根據(jù)不同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債特征,分行業(yè)設(shè)置國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率基準(zhǔn)線、警戒線和重點(diǎn)監(jiān)管線等各類約束指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn),以本行業(yè)上年度規(guī)模以上全部企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為基準(zhǔn)線,基準(zhǔn)線加5個(gè)百分點(diǎn)為預(yù)警線,加10個(gè)百分點(diǎn)為重點(diǎn)監(jiān)管線,從而避免了設(shè)置單一標(biāo)準(zhǔn)而出現(xiàn)過松或過嚴(yán)問題。
“對(duì)于產(chǎn)能過剩行業(yè),要嚴(yán)格管控國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率,對(duì)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)等,則靈活適度掌握,體現(xiàn)了因業(yè)施策、有扶有控的基本原則?!崩钍绖偼瑫r(shí)表示,由于企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率存在一定周期波動(dòng)性,《指導(dǎo)意見》中的資產(chǎn)負(fù)債約束標(biāo)準(zhǔn)使用的是可動(dòng)態(tài)調(diào)整的年度值而非固定值,為的是不過多干擾企業(yè)根據(jù)市場變化調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的自主性。
完善內(nèi)部治理、強(qiáng)化外部約束,提高約束的有效性和可行性
有效的資產(chǎn)負(fù)債約束,既需要完善內(nèi)部治理,也需要強(qiáng)化外部約束。
李世剛表示,我國國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理的原因較為復(fù)雜,“既有對(duì)過度舉債融資行為缺乏日常約束管理、集團(tuán)對(duì)所屬子企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束不到位、內(nèi)源性資本積累意愿能力不強(qiáng)等內(nèi)部治理問題,也有缺乏科學(xué)規(guī)范的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債監(jiān)測及預(yù)警體系、對(duì)高負(fù)債企業(yè)協(xié)同約束和考核懲戒力度不足等外部因素,需要針對(duì)不同成因綜合施策,提高政策的有效性。”
“通過內(nèi)外部約束相結(jié)合,《指導(dǎo)意見》實(shí)現(xiàn)了國有企業(yè)、國有資產(chǎn)管理部門、金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)信用的共同約束,提高了約束的有效性和可行性?!睓柘》謨煞矫娼榻B了《指導(dǎo)意見》中的具體舉措:
在自我約束方面,《指導(dǎo)意見》明確國有企業(yè)是資產(chǎn)負(fù)債約束的第一責(zé)任主體。一是要求企業(yè)根據(jù)相應(yīng)的預(yù)警線和監(jiān)管線結(jié)合行業(yè)及自身實(shí)際,合理設(shè)定企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu);二是將資產(chǎn)負(fù)債約束納入國企常規(guī)公司治理的一部分以加強(qiáng)日常管理,如國有企業(yè)管理層要審慎開展債務(wù)融資活動(dòng)等、董事會(huì)要對(duì)資產(chǎn)負(fù)債狀況及未來資負(fù)計(jì)劃進(jìn)行審議、主動(dòng)向債權(quán)人通報(bào)財(cái)務(wù)困境依法依規(guī)協(xié)商處置等;三是強(qiáng)化國有企業(yè)集團(tuán)對(duì)子企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債約束,避免母子企業(yè)、子企業(yè)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳染;四是國有企業(yè)要提高盈利能力,增強(qiáng)內(nèi)生資本積累能力。
在外部約束方面,《指導(dǎo)意見》對(duì)國資管理部門、金融機(jī)構(gòu)提出了相關(guān)要求。一方面,相關(guān)國有資產(chǎn)管理部門要加強(qiáng)監(jiān)測監(jiān)督。要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)大小列出重點(diǎn)關(guān)注和重點(diǎn)監(jiān)管的企業(yè),同時(shí),對(duì)重點(diǎn)監(jiān)管的企業(yè)建立優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、開展股權(quán)融資、債轉(zhuǎn)股、依法破產(chǎn)等降負(fù)債機(jī)制,此外還要將降杠桿、減負(fù)債的成效作為企業(yè)考核和評(píng)價(jià)的重要內(nèi)容。另一方面,金融機(jī)構(gòu)也要加強(qiáng)對(duì)高負(fù)債企業(yè)的協(xié)同約束?!吨笇?dǎo)意見》對(duì)重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)和重點(diǎn)監(jiān)管企業(yè)設(shè)置了融資限制,如要求不得對(duì)重點(diǎn)監(jiān)管企業(yè)新增債務(wù)融資等。此外,《指導(dǎo)意見》還通過國企負(fù)責(zé)人負(fù)全責(zé)、中介機(jī)構(gòu)、社會(huì)信用體系等強(qiáng)化了企業(yè)財(cái)務(wù)失信行為的聯(lián)合懲戒機(jī)制。
“資產(chǎn)負(fù)債約束不僅要建立在機(jī)制上,同時(shí)也要解決體制衍生出的難題?!睓柘≌J(rèn)為,地方融資平臺(tái)替地方政府融資、國有企業(yè)主動(dòng)或被動(dòng)承擔(dān)政府職能或公共服務(wù)職能是國有企業(yè)債務(wù)問題、地方政府債務(wù)問題的共同難題,“對(duì)此,《指導(dǎo)意見》要求‘厘清政府債務(wù)與企業(yè)債務(wù)邊界’,以解決政府債務(wù)和國企債務(wù)互相纏繞的體制難題?!睘榱私o國有企業(yè)降杠桿工作創(chuàng)造良好政策和制度環(huán)境,《指導(dǎo)意見》還提出一些配套措施,如盤活存量資產(chǎn)、完善多渠道資本補(bǔ)充機(jī)制、推動(dòng)兼并重組、依法依規(guī)實(shí)施破產(chǎn)等。
“國有企業(yè)降杠桿、減負(fù)債是我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段必須過的坎、爬的坡。”李世剛認(rèn)為,《指導(dǎo)意見》為建立國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束機(jī)制明確了方向、原則和途徑,“下一步要抓好貫徹落實(shí),為我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)長期持續(xù)健康發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?!?/p>
編輯:曾珂
關(guān)鍵詞:硬約束助力國企降杠桿
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