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證監(jiān)會(huì)發(fā)布停復(fù)牌新規(guī) 任性停牌“釘子戶”玩不轉(zhuǎn)

2018年11月08日 07:40 | 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)
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證監(jiān)會(huì)發(fā)布停復(fù)牌新規(guī)——

任性停牌“釘子戶”玩不轉(zhuǎn)了

經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)·中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 周 琳

停復(fù)牌新規(guī)對(duì)上市公司停復(fù)牌申請(qǐng)、停牌期限、信息披露、配套機(jī)制等均作出了詳細(xì)規(guī)范。這意味著,未來(lái)A股那些隨意、長(zhǎng)期任性停牌的“釘子戶”公司將成為歷史。那些試圖通過(guò)停牌應(yīng)對(duì)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)、負(fù)面信息甚至監(jiān)管的“躲貓貓”行為將玩不轉(zhuǎn)了。

證監(jiān)會(huì)發(fā)布停復(fù)牌新規(guī)

11月5日,停牌16個(gè)月之久的萬(wàn)達(dá)電影復(fù)牌,隨后3天連續(xù)跌停,其投資者除了經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間無(wú)交易的煎熬之外,還需要承受股價(jià)大跌帶來(lái)的損失。

Wind資訊統(tǒng)計(jì),截至11月6日,兩市共有66家上市公司處于停牌狀態(tài)。其中,停牌交易天數(shù)超過(guò)100天的有20家,更有4家公司已連續(xù)停牌超過(guò)一年之久,*ST新億停牌超過(guò)3年,沙鋼股份、深深房A停牌超過(guò)2年。隨意和長(zhǎng)期停復(fù)牌,已成為危害投資者交易的頑疾之一。

11月6日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》),明確了上市公司股票停復(fù)牌的基本原則,對(duì)停復(fù)牌申請(qǐng)、停牌期限、信息披露、配套機(jī)制等均作出了詳細(xì)規(guī)范。這意味著,未來(lái)A股那些隨意、長(zhǎng)期任性停牌的“釘子戶”公司將成為歷史。

不停牌為原則停牌為例外

新停復(fù)牌制度共有4方面主要內(nèi)容:一是確立上市公司股票停復(fù)牌的基本原則,最大限度保障交易機(jī)會(huì)。明確以不停牌為原則、停牌為例外,短期停牌為原則、長(zhǎng)期停牌為例外,間斷性停牌為原則、連續(xù)性停牌為例外。上市公司發(fā)生重大事項(xiàng),應(yīng)當(dāng)按照及時(shí)披露的原則,分階段披露有關(guān)事項(xiàng)的具體情況,不得以相關(guān)事項(xiàng)不確定為由隨意申請(qǐng)股票停牌,不得以申請(qǐng)股票停牌代替相關(guān)各方的保密義務(wù)。二是壓縮股票停牌期限,增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。進(jìn)一步縮短重大資產(chǎn)重組最長(zhǎng)停牌期限;明確上市公司破產(chǎn)重整期間其股票原則不停牌;并購(gòu)重組委審核期間,上市公司股票在并購(gòu)重組委工作會(huì)議召開(kāi)當(dāng)天應(yīng)當(dāng)停牌。上市公司股票超過(guò)規(guī)定期限仍不復(fù)牌的,證券交易所應(yīng)當(dāng)強(qiáng)制復(fù)牌。三是強(qiáng)化股票停復(fù)牌信息披露要求,明確市場(chǎng)預(yù)期。提高初始停牌時(shí)的信息披露標(biāo)準(zhǔn),對(duì)停牌期間重點(diǎn)階段的信息披露事項(xiàng)提出明確要求,并嚴(yán)格落實(shí)強(qiáng)制停復(fù)牌情形下上市公司的信息披露義務(wù)。四是加強(qiáng)制度建設(shè),明確相應(yīng)配套工作安排。

同時(shí),證券交易所應(yīng)當(dāng)建立股票停牌時(shí)間與成份股指數(shù)剔除掛鉤機(jī)制和停牌信息公示制度,并定期向市場(chǎng)公告上市公司停牌頻次、時(shí)長(zhǎng)排序情況,督促上市公司采取措施減少停牌。

在落實(shí)新停復(fù)牌制度時(shí),《指導(dǎo)意見(jiàn)》還明確停復(fù)牌的基本原則、信息披露要求以及配套規(guī)則。例如,停牌的信息披露有3方面要求,一是提高初始停牌時(shí)的信息披露標(biāo)準(zhǔn),提出股票停牌申請(qǐng)的公司,應(yīng)當(dāng)根據(jù)證券交易所的規(guī)定,披露重大事項(xiàng)類型、交易標(biāo)的名稱、交易對(duì)手方、中介機(jī)構(gòu)情況、停牌期限、預(yù)計(jì)復(fù)牌時(shí)間等信息。二是嚴(yán)格履行強(qiáng)制停復(fù)牌的信息披露義務(wù)。三是強(qiáng)化上市公司股票停牌期間的分階段披露要求。

此外,新規(guī)還要求證券交易所等一線監(jiān)管部門做好停復(fù)牌制度配套工作。

有望帶給市場(chǎng)諸多利好

近年來(lái),隨著市場(chǎng)波動(dòng)增加,大面積、無(wú)理由、長(zhǎng)時(shí)間股票停牌已嚴(yán)重?fù)p害整體市場(chǎng)的流動(dòng)性,給機(jī)構(gòu)投資者的投資組合穩(wěn)定以及基金會(huì)計(jì)結(jié)算帶來(lái)了巨大風(fēng)險(xiǎn),對(duì)于A股被海外主要指數(shù)基金擴(kuò)容形成了阻礙。

交銀施羅德基金首席策略分析師馬韜認(rèn)為,目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)純粹以穩(wěn)定股價(jià)為目的、無(wú)真實(shí)重大事項(xiàng)且持續(xù)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)的停牌,是國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者詬病較多的現(xiàn)象。

馬韜認(rèn)為,新停復(fù)牌制度出臺(tái)和實(shí)施參考了國(guó)際慣例,要求建立股票停牌時(shí)間與成份股指數(shù)剔除掛鉤機(jī)制,對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性構(gòu)成潛在威脅的停牌行為予以不納入指數(shù)的懲戒,督促上市公司采取措施減少股票停牌,有望將A股的停牌比例和時(shí)長(zhǎng)壓降至國(guó)際可比水平。

北京格雷資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監(jiān)張可興認(rèn)為,新停復(fù)牌制度有幾方面好處。一是有望增加股票市場(chǎng)的流動(dòng)性。例如,在2015年A股大幅回調(diào)期間,停牌股票數(shù)量一度超過(guò)1000家,嚴(yán)重影響市場(chǎng)流動(dòng)性,加上部分投資者賣掉很多質(zhì)量不錯(cuò)的股票,造成錯(cuò)殺,給市場(chǎng)正常交易帶來(lái)了很大影響。二是有利于維護(hù)投資者利益。原有的停復(fù)牌比較簡(jiǎn)單,部分上市公司股票停牌時(shí)間過(guò)長(zhǎng)。在此情況下,很多中小投資者不了解情況,上市公司也沒(méi)有及時(shí)披露信息。一旦復(fù)牌,有可能出現(xiàn)股價(jià)暴跌,給投資者帶來(lái)?yè)p失。若信息披露及時(shí),停牌期間有階段性停復(fù)牌制度約束,給予投資者更多知情權(quán),就能避免巨幅虧損。三是新規(guī)有利于規(guī)范上市公司對(duì)停牌的操作。從美股和港股的經(jīng)驗(yàn)看,真正長(zhǎng)期停牌的股票比較少,即使一家上市公司出現(xiàn)重大資產(chǎn)變更或者并購(gòu)重組事件,也會(huì)大部分時(shí)間都處在交易中。在此過(guò)程中,對(duì)上市公司加強(qiáng)監(jiān)管,加強(qiáng)對(duì)停牌制度的規(guī)范,對(duì)投資者是交易利好。

相關(guān)配套規(guī)則有待完善

雖然新的停復(fù)牌制度已經(jīng)發(fā)布實(shí)施,但目前相關(guān)配套規(guī)則仍有待完善。例如,應(yīng)繼續(xù)完善有關(guān)上市公司股票停復(fù)牌的自律規(guī)則,對(duì)停牌原則、類型、期限、程序、信息披露等作出具體規(guī)定,等等。

中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒認(rèn)為,除了停復(fù)牌制度之外,后續(xù)還應(yīng)促進(jìn)上市公司治理水平提升、市場(chǎng)運(yùn)行透明度升級(jí)、完善交易制度。

一方面,應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)交易連續(xù)性和流動(dòng)性保障,在完善微觀交易機(jī)制的基礎(chǔ)上,可以考慮進(jìn)一步放寬甚至分階段取消漲跌停板限制,采取T+0交易制度等創(chuàng)新方式,汲取發(fā)達(dá)市場(chǎng)的有益經(jīng)驗(yàn),不斷優(yōu)化市場(chǎng)的持續(xù)交易與價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。另一方面,應(yīng)建立合理的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和套利交易機(jī)制,促進(jìn)期貨市場(chǎng)不斷成熟完善,保障投資者合理的風(fēng)險(xiǎn)分散與對(duì)沖需求。對(duì)做空機(jī)制、杠桿交易(融資融券)、高頻交易、投機(jī)套利等市場(chǎng)中性交易手段要規(guī)范而不是限制,為市場(chǎng)注入流動(dòng)性并提升價(jià)格發(fā)現(xiàn)的速度,從而提高市場(chǎng)效率。

“在保護(hù)正常停復(fù)牌需求的前提下,對(duì)于那些利用停復(fù)牌制度違法違規(guī)炒作、任性停牌、信息披露不充分等擾亂市場(chǎng)的行為,還應(yīng)加大查處力度,從行政和法治上堵住胡亂停復(fù)牌漏洞,進(jìn)一步為投資者營(yíng)造更加公開(kāi)透明的交易市場(chǎng)環(huán)境?!彼侥寂排啪W(wǎng)研究員劉有華說(shuō)。

編輯:周佳佳

關(guān)鍵詞:證監(jiān)會(huì) 停復(fù)牌新規(guī)

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