新華社華盛頓１１月２８日電財經(jīng)觀察：鮑威爾最新講話是否意味美聯(lián)儲將改變加息節(jié)奏

新華社記者楊承霖　高攀

美國聯(lián)邦儲備委員會主席鮑威爾２８日表示，當(dāng)前美國聯(lián)邦基金利率“略低于”對美國經(jīng)濟(jì)影響中性的區(qū)間。鮑威爾的這一表態(tài)是否意味著美聯(lián)儲未來貨幣政策節(jié)奏將有所改變，分析人士看法不一；但經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為２０１５年１２月底啟動的本輪加息周期或已接近尾聲。

“鴿派”信號存爭議

鮑威爾２８日在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部發(fā)表演講時說，從歷史角度看，當(dāng)前美國聯(lián)邦基金利率仍處于較低水平，但僅“略低于”對美國經(jīng)濟(jì)影響中性的區(qū)間。部分市場人士認(rèn)為，鮑威爾當(dāng)天釋放出“鴿派”信號，意味著美聯(lián)儲未來加息節(jié)奏將更緩。

在鮑威爾講話后，紐約主要股指應(yīng)聲大漲。截至當(dāng)天收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)大漲逾６００點(diǎn)，漲幅為２.５％；標(biāo)準(zhǔn)普爾５００指數(shù)上漲２.３％，創(chuàng)今年３月以來最大漲幅；納斯達(dá)克綜合指數(shù)也上漲２.９５％。同時，美元指數(shù)走低，美國國債收益率下滑，黃金期價隨之上漲。

美國克雷塞特財富咨詢公司首席投資官杰克·阿布林認(rèn)為，鮑威爾認(rèn)為聯(lián)邦基金利率接近中性水平，表明未來美聯(lián)儲可能不會像投資者之前預(yù)期的那樣多次加息。

基石宏觀咨詢公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯托·佩爾利表示，鮑威爾的講話令市場感到安心，消除了投資者對美聯(lián)儲大幅收緊貨幣政策令美國經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。

但也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，市場過度解讀了鮑威爾講話，美聯(lián)儲政策立場并未發(fā)生明顯變化。萬神殿宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊恩·謝潑德森認(rèn)為，鮑威爾的意思是，聯(lián)邦基金利率“略低于”美聯(lián)儲預(yù)計的２.５％－３.５％的中性利率區(qū)間。目前聯(lián)邦基金利率為２％－２．２５％，再次加息２５個基點(diǎn)后就將觸及中性利率區(qū)間下限，“這只是陳述了一個事實(shí)”。

阿默斯特-皮爾龐特證券公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·斯坦利也認(rèn)為，市場對鮑威爾“稍微溫和語氣”的演講反應(yīng)過度。彭博社經(jīng)濟(jì)學(xué)家葉連娜·沙特羅娃認(rèn)為，鮑威爾的講話并不意味著美聯(lián)儲未來加息次數(shù)將減少，而是美聯(lián)儲希望在靠近中性利率水平時更加靈活地制定政策。

加息周期或近尾聲

雖然分析人士對鮑威爾當(dāng)天的表態(tài)看法存在分歧，但普遍認(rèn)為美聯(lián)儲本輪加息周期確實(shí)已經(jīng)接近尾聲，何時停止加息很大程度上要取決于美聯(lián)儲對中性利率水平的評估。

所謂中性利率水平是指與美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長、實(shí)現(xiàn)物價穩(wěn)定與充分就業(yè)政策目標(biāo)相符的利率水平，這種利率水平既不會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生刺激作用，也不會抑制經(jīng)濟(jì)增長。

謝潑德森表示，如果中性利率水平為美聯(lián)儲預(yù)計的３％的區(qū)間中值，美聯(lián)儲至少還將加息３次；如果中性利率水平升至美聯(lián)儲預(yù)計的３.５％的區(qū)間上限，美聯(lián)儲至少還將加息５次。

鮑威爾在當(dāng)天的講話中還表達(dá)了對美國經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期。但他也承認(rèn)，事情常常會與最謹(jǐn)慎的預(yù)測相差甚遠(yuǎn)。兩周之前，鮑威爾曾警告２０１９年美國經(jīng)濟(jì)增長將面臨多重“逆風(fēng)”，包括海外需求放緩、美國國內(nèi)財政刺激效果消退和美聯(lián)儲以往加息對美國經(jīng)濟(jì)的滯后影響等。美聯(lián)儲９月份時預(yù)計，美國明年經(jīng)濟(jì)增速將從今年的３.１％放緩至２.５％。

美聯(lián)儲副主席理查德·克拉里達(dá)２７日表示，美聯(lián)儲今后制定貨幣政策時將更加注重評估未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，將數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)模型和對經(jīng)濟(jì)健康狀況的判斷相結(jié)合，找到最符合政策目標(biāo)的利率水平。

目前，市場人士普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在１２月份的貨幣政策例會上進(jìn)行今年第４次加息，但對于明年的加息節(jié)奏看法不一。國際知名銀行高盛和摩根大通預(yù)計明年美聯(lián)儲將加息４次、摩根士丹利和花旗預(yù)計將加息２次，彭博社則預(yù)計將加息３次。

自２０１５年１２月啟動本輪加息周期以來，美聯(lián)儲已加息８次并逐步縮減資產(chǎn)負(fù)債表以退出金融危機(jī)后出臺的超寬松貨幣政策。