凈利潤(rùn)持續(xù)高增長(zhǎng)

科創(chuàng)板受理企業(yè)上演“速度與激情”

截至4月18日，上交所科創(chuàng)板已受理企業(yè)增至84家。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2016-2018年，84家企業(yè)的平均歸母凈利潤(rùn)分別為0.76億元、1.12億元和1.51億元，2017年度和2018年度的歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為47.13%和35.07%。對(duì)比全部A股2017年的歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度，84家科創(chuàng)板受理企業(yè)的平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)高于現(xiàn)有市場(chǎng)水平，顯示出充足的成長(zhǎng)性。

市場(chǎng)人士表示，科創(chuàng)板在定位上包容性極強(qiáng)，成為包含完善交易制度、注冊(cè)制等資本市場(chǎng)改革的重要試驗(yàn)田。尚未盈利的企業(yè)也可以通過(guò)滿足特定的上市標(biāo)準(zhǔn)登陸科創(chuàng)板。當(dāng)前，已受理企業(yè)整體質(zhì)地優(yōu)良，且成長(zhǎng)性較好，同時(shí)部分尚未盈利企業(yè)也得到受理?？苿?chuàng)板正在成為資本市場(chǎng)價(jià)值和成長(zhǎng)并舉、重點(diǎn)助力成長(zhǎng)的新興戰(zhàn)略平臺(tái)。

利潤(rùn)指標(biāo)有局限性

84家企業(yè)中，2016年度歸母凈利潤(rùn)為負(fù)的有7家，2017年度歸母凈利潤(rùn)為負(fù)的企業(yè)有3家，2018年度歸母凈利潤(rùn)為負(fù)的企業(yè)有1家，三年歸母凈利潤(rùn)總和為負(fù)的有國(guó)科環(huán)宇、和艦芯片、優(yōu)刻得、中微公司、九號(hào)智能5家。三年歸母凈利潤(rùn)總額居首的是中國(guó)通號(hào)，2016-2018年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)總額96.76億元，九號(hào)智能則是以三年虧損25.84億元居于排行榜末尾。

這樣的歸母凈利潤(rùn)水平，與現(xiàn)有上市公司來(lái)比，有一定差距。以數(shù)據(jù)較為完整的2016、2017年度為例，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，全部A股上市公司2016、2017年度平均歸母凈利潤(rùn)分別約為8.12億元和9.51億元，其中上證A股平均值分別約為15.84億元和18.35億元，深證主板A股公司平均值分別約為5.79億元和7.80億元，中小板公司平均值分別約為2.66億元和3.15億元，創(chuàng)業(yè)板公司平均值分別約為1.46億元和1.29億元。

對(duì)此，大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所人士表示，目前科創(chuàng)板已受理企業(yè)多是高科技創(chuàng)新型企業(yè)，業(yè)務(wù)投入大、盈利壓力大，單看凈利潤(rùn)指標(biāo)并不能真實(shí)反映科創(chuàng)板已受理企業(yè)的質(zhì)地。凈利潤(rùn)情況是觀察一家公司質(zhì)地的直觀和有效的指標(biāo)，但對(duì)于科創(chuàng)板擬上市企業(yè)而言，可能在利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)上的壓力較大，甚至是尚未盈利，但這也正是科創(chuàng)板融資平臺(tái)的意義所在，即扶持和幫助科技創(chuàng)新企業(yè)加速發(fā)展。

成長(zhǎng)活力充足

統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，如果考察84家科創(chuàng)板已受理企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況，則可以看到科創(chuàng)板已受理企業(yè)充足的成長(zhǎng)活力。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，84家企業(yè)2017年度和2018年度的歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為47.13%和35.07%。大幅超越其他板塊上市公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)表現(xiàn)。

滬深交易所2017年報(bào)分析報(bào)告顯示，2017年滬市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約2.62萬(wàn)億元，同比上升18.55%，增長(zhǎng)率創(chuàng)近年新高；2017年深市上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7295億元，同比增長(zhǎng)20.58%。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2017年度，全部A股公司的歸母凈利潤(rùn)增速約為12.84%，全部上證A股公司的凈利潤(rùn)增速約為31.15%，全部深證主板A股公司的凈利潤(rùn)增速為29.24%，中小板公司凈利潤(rùn)增速為-16.40%，創(chuàng)業(yè)板公司凈利潤(rùn)增速為3.46%。相比之下，科創(chuàng)板已受理企業(yè)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度遙遙領(lǐng)先。

如果再看2018年相關(guān)數(shù)據(jù)，這樣的差距將更加明顯。西南證券分析師朱斌指出，受益于周期股業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，2018年主板業(yè)績(jī)?nèi)匀槐３至苏鲩L(zhǎng)，但中小板和創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)則呈現(xiàn)大幅度負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

具體來(lái)看，安翰科技、容百科技、視聯(lián)動(dòng)力、天奈科技、石頭科技等擬上市企業(yè)2018年度歸母凈利潤(rùn)增速居前；2017年度，安恒信息、樂(lè)鑫科技、山石網(wǎng)科、創(chuàng)鑫激光、瀚川智能等擬上市企業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速靠前。

價(jià)值成長(zhǎng)并舉

對(duì)于科創(chuàng)板擬上市企業(yè)凈利潤(rùn)指標(biāo)和利潤(rùn)增長(zhǎng)情況，一位券商分析人士表示，這背后可解讀的信息較多。目前84家的數(shù)目相比其它板塊來(lái)說(shuō)是相當(dāng)少的，所以需要注意數(shù)據(jù)的代表性問(wèn)題。現(xiàn)在來(lái)看，科創(chuàng)板已受理企業(yè)整體盈利情況較好，利潤(rùn)增長(zhǎng)速度較快，反映了監(jiān)管部門在科創(chuàng)板企業(yè)篩選上價(jià)值與成長(zhǎng)之間的平衡。當(dāng)然，不少已受理企業(yè)從歸母凈利潤(rùn)角度來(lái)看，剛剛開始盈利，且利潤(rùn)增速相對(duì)不穩(wěn)定。

國(guó)盛證券分析師馬婷婷認(rèn)為，科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)更貼近發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)（如美國(guó)納斯達(dá)克）。不同于我國(guó)A股主板和創(chuàng)業(yè)板注重財(cái)務(wù)指標(biāo)的上市標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)外發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)，特別是定位于服務(wù)高科技產(chǎn)業(yè)的板塊，在上市審核時(shí)淡化盈利指標(biāo)。對(duì)照發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板五項(xiàng)上市標(biāo)準(zhǔn)中僅有一項(xiàng)要求凈利潤(rùn)，更加重視市值、現(xiàn)金流、研發(fā)投入等綜合指標(biāo)。

首創(chuàng)證券分析師王劍輝認(rèn)為，科創(chuàng)板將成為包含交易制度完善、注冊(cè)制等資本市場(chǎng)改革的重要試驗(yàn)田，上市標(biāo)準(zhǔn)、交易層次等方面均體現(xiàn)較強(qiáng)的包容性。企業(yè)不僅可以通過(guò)IPO、CDR兩種方式登陸科創(chuàng)板，而且尚未盈利的企業(yè)也可以通過(guò)滿足特定的上市標(biāo)準(zhǔn)登陸科創(chuàng)板，這在鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)獲得更多資金的同時(shí)，也為后續(xù)CDR的推出打下基礎(chǔ)。

“無(wú)論是屬地證監(jiān)局，還是上交所，在我們前期溝通、遞交材料等的時(shí)候，都沒有突出強(qiáng)調(diào)利潤(rùn)規(guī)模，但是對(duì)公司業(yè)務(wù)模式、現(xiàn)金流、研發(fā)投入等指標(biāo)相當(dāng)關(guān)注，監(jiān)管部門希望尋找的是創(chuàng)新型的、具有持續(xù)成長(zhǎng)空間的企業(yè)。”一家已受理企業(yè)的董事會(huì)秘書表示。（記者 徐金忠）