新華社北京6月9日電題：激活！新三板市場(chǎng)改革效應(yīng)持續(xù)釋放

新華社記者姚均芳

近日，備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱新三板）轉(zhuǎn)板上市制度落地，新三板掛牌企業(yè)進(jìn)入A股市場(chǎng)的渠道終于打通。

同為全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，雖然新三板在公眾中的認(rèn)知度不及證券交易所，但與交易所具有實(shí)質(zhì)相同的功能和法律地位，其定位是服務(wù)中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)。

實(shí)際上，新三板為暫未達(dá)到交易所上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)提供了一個(gè)良好的孵化平臺(tái)，是提高中小企業(yè)直接融資比重、促進(jìn)創(chuàng)新資本形成的重要平臺(tái)。

平臺(tái)很好，那為什么還要啟動(dòng)改革？原來(lái)，自2013年設(shè)立以來(lái)，經(jīng)過(guò)早期爆發(fā)式增長(zhǎng)，新三板市場(chǎng)逐步陷入低迷，這在2019年前三季度表現(xiàn)得尤為明顯：融資額下降、交易不活躍、申請(qǐng)掛牌公司減少、主動(dòng)摘牌公司增加、流動(dòng)性較差、換手率普遍低、投資賬戶少且增長(zhǎng)慢……

這些問(wèn)題都源自新三板發(fā)行、融資、交易等制度的不完善，導(dǎo)致其在流動(dòng)性、估值水平、融資規(guī)模、股東退出便利性等方面與交易所市場(chǎng)仍存在一定差距。

市場(chǎng)的低迷狀況需要改革來(lái)激活。于是，“完善市場(chǎng)制度”“激活市場(chǎng)活力”成為這一輪新三板改革的關(guān)鍵詞。自去年10月25日證監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)新三板全面深化改革以來(lái)，涉及發(fā)行、融資、交易等方面的措施就陸續(xù)推出。

讓我們來(lái)看一下改革的主要方面有哪些？通過(guò)改革又解決了哪些問(wèn)題？

——實(shí)施公開(kāi)發(fā)行制度，在原有定向發(fā)行融資方式的基礎(chǔ)上構(gòu)建多元化的發(fā)行機(jī)制。

與此前的僅有定向發(fā)行融資不同，新政策賦予新三板與證券交易所相同的“可以組織公開(kāi)發(fā)行證券的交易”權(quán)利。

“這將滿足部分企業(yè)成長(zhǎng)壯大后的融資需求，進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)融資功能。掛牌公司在新三板完成公開(kāi)發(fā)行后，也為下一步轉(zhuǎn)板上市創(chuàng)造了條件?！弊C監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

——完善市場(chǎng)分層，在新三板設(shè)立精選層。

設(shè)立精選層后，新三板將形成“基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層”三個(gè)層次不斷遞進(jìn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，為不同發(fā)展階段的企業(yè)提供差異化、便利化服務(wù)。

“精選層在制度上實(shí)現(xiàn)新三板與交易所市場(chǎng)對(duì)接，將比照上市公司進(jìn)行監(jiān)管和服務(wù)?！比珖?guó)股轉(zhuǎn)公司有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說(shuō)。

——建立轉(zhuǎn)板上市制度。精選層掛牌公司達(dá)到A股上市條件的，可直接向證券交易所申請(qǐng)上市交易。

這樣就打通了中小企業(yè)在資本市場(chǎng)成長(zhǎng)壯大的通道。華拓資本董事長(zhǎng)朱為繹說(shuō)：“打通了轉(zhuǎn)板制度，新三板掛牌企業(yè)才有目標(biāo)和希望，這個(gè)制度對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)不是鯉魚(yú)跳龍門(mén)，而是潤(rùn)物細(xì)無(wú)聲，一步一個(gè)臺(tái)階，企業(yè)可以按需融資，提高資金的使用效益，避免控股股東股權(quán)稀釋過(guò)快。”

此外，新政策允許公募基金投資新三板精選層股票，并降低投資者開(kāi)戶門(mén)檻。在精選層實(shí)施與交易所同樣的連續(xù)競(jìng)價(jià)交易制度，在創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層提高集合競(jìng)價(jià)頻次，從而增加市場(chǎng)流動(dòng)性，提升交易活躍度。

“一系列改革將會(huì)改變新三板的融資、交易與流動(dòng)性，切實(shí)解決優(yōu)質(zhì)掛牌公司融資難與流動(dòng)性嚴(yán)重不足的問(wèn)題，而精選層的流動(dòng)性示范效應(yīng)又將會(huì)吸引更多優(yōu)質(zhì)中小型科創(chuàng)企業(yè)到新三板掛牌、融資與交易?！苯痖L(zhǎng)川資本董事長(zhǎng)劉平安說(shuō)。

隨著改革的推進(jìn)，積極效應(yīng)正在逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)各方對(duì)新三板的預(yù)期有所扭轉(zhuǎn)，融資規(guī)模和交易活躍度都有回升。新三板的吸引力也在增強(qiáng)，最為直觀的表現(xiàn)是改革以來(lái)已經(jīng)有十余家優(yōu)質(zhì)掛牌公司取消摘牌計(jì)劃，截至6月8日新三板合格投資者開(kāi)戶數(shù)是改革前的4.6倍。

中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)范治理研究中心主任崔彥軍說(shuō)：“改革以來(lái)，新三板整體估值得以修復(fù)，精選層概念股量?jī)r(jià)齊升，并帶動(dòng)了創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層公司流動(dòng)性和估值提升，新三板生態(tài)圈被激活?！?/p>

專(zhuān)家認(rèn)為，下一步最重要的是把改革措施落實(shí)好，特別是公開(kāi)發(fā)行、精選層和轉(zhuǎn)板上市制度，讓企業(yè)有留下的動(dòng)力和上升的希望。同時(shí)打擊各種違法違規(guī)行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益不受侵害。