建言　市場機(jī)構(gòu)應(yīng)提高自身定價能力

　　業(yè)內(nèi)人士表示，要進(jìn)一步完善信用債市場定價機(jī)制，則每個機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)自身定價能力的培養(yǎng)，能夠有能力構(gòu)建自身的收益率曲線。

　　王志棟表示，在國外的金融市場中，每家金融機(jī)構(gòu)都是根據(jù)市場的交易情況形成自己的收益率曲線，然后跟著這個收益率曲線形成自己的定價能力，機(jī)構(gòu)會對市場定價的準(zhǔn)確程度做出自己的判斷。“而在我國，現(xiàn)在基本上除了少數(shù)金融機(jī)構(gòu)以外，據(jù)我了解，很多機(jī)構(gòu)沒有自己的收益率曲線”。

　　“以定價估值中樞為例，其實(shí)，各個作為主承的銀行報價，很多時候基本上是參考兩家大行的報價估值，看他們怎么報價，其他人就怎么報價。”一位國有大行金融市場部人士對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者坦言。

　　一位國內(nèi)銀行債券承銷人士也表示，現(xiàn)在銀行間市場交易員的市場排名多是以交易規(guī)模來計(jì)算，而忽略了交易員最重要的能力是發(fā)現(xiàn)價格的能力和在交易中獲利的能力。若大家的目標(biāo)都是如何做大交易量，那么其工作重心就不會是去發(fā)現(xiàn)這個債券實(shí)際的價值。

　　王志棟表示，機(jī)構(gòu)自主定價與報價機(jī)制是整個市場風(fēng)險定價有效運(yùn)轉(zhuǎn)的基石。機(jī)構(gòu)自主定價與報價機(jī)制的有效性依賴于自身定價流程機(jī)制與內(nèi)部風(fēng)險控制機(jī)制兩方面制度的科學(xué)設(shè)計(jì)，因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作的著力點(diǎn)不是直接或間接地影響市場價格，而是通過前臺交易系統(tǒng)的異常交易行為監(jiān)測，對機(jī)構(gòu)這兩種制度的完備性及定價報價行為基于這兩種制度的合規(guī)性進(jìn)行檢查，重點(diǎn)監(jiān)管價格操縱和利益輸送行為。

　　一位國有大行投行部人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者，一級市場是“批發(fā)市場”，二級市場是“零售市場”，根據(jù)國外市場的經(jīng)驗(yàn)，一級市場和二級市場之間有價差是合理的。但是，由價差所形成的利潤不應(yīng)該被某些個人以非法的方式所獲得。“打壓一二級市場價差或消滅一級半市場不是根本，更重要的是完善內(nèi)控機(jī)制，提高從業(yè)人員的操守。”該人士說。