如何與市場(chǎng)溝通并且聆聽(tīng)市場(chǎng)信號(hào)對(duì)于中央銀行家而言正在變得越來(lái)越重要，上一任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克甚至還感慨，貨幣政策98%靠溝通。

作為全球最大的“印鈔者”，美聯(lián)儲(chǔ)一舉一動(dòng)牽動(dòng)全球市場(chǎng)。不過(guò)1月的議息會(huì)議，投資者則平淡對(duì)待。畢竟，這是一次沒(méi)有多少懸念的會(huì)議，預(yù)期中也不會(huì)有太大政策變化，不僅維持0.25%-0.50%基準(zhǔn)利率區(qū)間不變，政策申明也乏“新”可陳，除了重申緩慢的加息步伐，對(duì)于三月是否加息仍舊諱莫如深。

有意思的是，會(huì)議之外，華爾街等市場(chǎng)派對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策有不同的聲音出現(xiàn)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)上一次加息質(zhì)疑聲音也逐漸浮現(xiàn)。加息，美聯(lián)儲(chǔ)錯(cuò)了嗎？而真正的問(wèn)題在于未來(lái)：2016年是否加息？加息多少次？

在2015年末美聯(lián)儲(chǔ)的歷史性加息，結(jié)束了美國(guó)十年的寬松周期。對(duì)此市場(chǎng)最初表示歡迎，2015年至少加息一次是市場(chǎng)共識(shí)，但是目前隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)報(bào)出，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)開(kāi)始重新泛起，而美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致的美元走強(qiáng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，其實(shí)也構(gòu)成了潛在傷害，更何況，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)之外，全球經(jīng)濟(jì)尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍舊是美聯(lián)儲(chǔ)不得不納入考慮的變數(shù)。毫不奇怪，投資者對(duì)于上一次加息的各種反對(duì)私語(yǔ)已經(jīng)在市場(chǎng)之中出現(xiàn)。

美聯(lián)儲(chǔ)加息與否，如何加息，路徑取決于經(jīng)濟(jì)前景，但是目前市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否強(qiáng)勁的分歧仍舊存在，而且隨著時(shí)間來(lái)看，擔(dān)憂(yōu)的聲音越來(lái)越多。關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，目前看起來(lái)令人樂(lè)觀的很多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都是滯后指標(biāo)，以比較重要的新房開(kāi)工量而言，目前根據(jù)美國(guó)商務(wù)部經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的數(shù)據(jù)，美國(guó)去年12月份新房開(kāi)工量年化值為114.9萬(wàn)套，連續(xù)9個(gè)月高于100萬(wàn)套，創(chuàng)下2007年以來(lái)最長(zhǎng)紀(jì)錄，所以也被視為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要跡象。但是問(wèn)題在于，如果我們超越2007年，就會(huì)發(fā)現(xiàn)美國(guó)歷史上的新房開(kāi)工量均值也在120萬(wàn)套左右，目前只不過(guò)是剛剛回歸歷史平均水平，很難作為經(jīng)濟(jì)徹底復(fù)蘇的有力證據(jù)。

也正因此，市場(chǎng)對(duì)于2016年美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期開(kāi)始發(fā)生變化，官方和市場(chǎng)之間出現(xiàn)了不協(xié)調(diào)。美聯(lián)儲(chǔ)近期會(huì)議結(jié)果顯示，2016年美聯(lián)儲(chǔ)可能加息四次，這表達(dá)了官方的聲音；但是從利率期貨數(shù)據(jù)而言，美聯(lián)儲(chǔ)今年最多加息兩次，這表達(dá)了市場(chǎng)的聲音。如今，在1月末日本央行出乎市場(chǎng)意料的負(fù)利率政策沖擊之下，美聯(lián)儲(chǔ)加息的壓力也隨之增加。

其實(shí)，無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)還是各國(guó)的央行，作為法定“印鈔者”，強(qiáng)勢(shì)的央行更是往往被視為經(jīng)濟(jì)沙皇，任何決策背后都關(guān)系無(wú)數(shù)的數(shù)字，看似隨時(shí)隨地根據(jù)心情即可加息，事實(shí)上并非如此，即使美聯(lián)儲(chǔ)也不例外。如何與市場(chǎng)溝通并且聆聽(tīng)市場(chǎng)信號(hào)對(duì)于中央銀行家而言越來(lái)越重要，上任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克甚至感慨貨幣政策98%靠溝通。

當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)虛弱之際，正如筆者近期出版的新著《印鈔者》中所述，“印鈔者”加息與否，不僅取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)，其實(shí)也與全球經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。遺憾的是，雖然今年全球經(jīng)濟(jì)仍舊有希望獲得增長(zhǎng)，但是注定是一個(gè)平淡的年景，如此情況之下，美聯(lián)儲(chǔ)的加息幅度必然放慢，2016年很可能最多加息一次，這對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是好事，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)而言也是一個(gè)好消息，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和人民幣的改革也贏得了寶貴的時(shí)間。（徐瑾）