3月4日晚，房地產(chǎn)龍頭公司萬科，繼續(xù)以每周一次的節(jié)奏，發(fā)布重大資產(chǎn)重組停牌進(jìn)展公告，不過這份安民告示并無新意。

停牌時(shí)間可能推遲至6月

這份公告與1月29日所刊登的內(nèi)容，沒有任何變化。

公告稱，停牌期間，公司此次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的相關(guān)工作正常推進(jìn)，取得了一定進(jìn)展。公司已與一名潛在交易對(duì)手簽署了一份不具有法律約束力的合作意向書。公司除與前述潛在交易對(duì)手繼續(xù)談判之外，還在與其他潛在對(duì)手方進(jìn)行談判和協(xié)商。

公告表示，鑒于該事項(xiàng)仍存在不確定性，為維護(hù)廣大投資者利益，避免萬科A股股價(jià)異常波動(dòng)，根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》及深圳證券交易所的相關(guān)規(guī)定，萬科A股股票將繼續(xù)停牌。另據(jù)公告顯示，自今年1月23日起，萬科每周以公告形式發(fā)布一次重組進(jìn)展的相關(guān)內(nèi)容。

此前的1月29日，萬科在公告中表示，由于此次籌劃的重大資產(chǎn)重組涉及的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等各方面核查工作量較大，無法確定3月18日前是否可以披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案或報(bào)告書。其公告稱，如果不能，則公司將召開臨時(shí)股東大會(huì)審議公司A股股票繼續(xù)停牌至6月18日的議案。為謹(jǐn)慎起見，并確保申請(qǐng)繼續(xù)停牌的股東大會(huì)在2016年3月18日前召開完畢，董事會(huì)決議：如公司未能在2016年3月18日前披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案或報(bào)告書或者復(fù)牌，在公司2016年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過相關(guān)議案的前提下，同意公司向深圳證券交易所申請(qǐng)公司A股股票因籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，繼續(xù)停牌至2016年6月18日。

目前距3月18日的節(jié)點(diǎn)，不足兩個(gè)星期。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，從去年12月份停牌至今，萬科都沒有披露具體的重組對(duì)象，顯然在3月18日前重組預(yù)案很難出爐，而由于繼續(xù)停牌的議案為“普通決議”，因此通過臨時(shí)股東大會(huì)審議的問題不大，萬科復(fù)牌的時(shí)間也將推遲至下半年。

萬科AH股折射兩地制度

同股同權(quán)不同時(shí)復(fù)牌，這就是今天萬科A股和H股的不同命運(yùn)。萬科H股自今年1月6日復(fù)牌以來，股價(jià)距最高收盤價(jià)回落了兩成，截至上周五，其收盤價(jià)為18.52港元。而在深市的萬科A股自12月21日停牌起，截至昨天尚未復(fù)牌。

香港市場(chǎng)沒有明確要求公司重組必須停牌，對(duì)停復(fù)牌的規(guī)定主要依據(jù)香港證監(jiān)會(huì)界定的內(nèi)幕消息。香港《證券及期貨(修訂)條例(2012年)》第307A條具體規(guī)定了屬于內(nèi)幕消息的幾種情形，并規(guī)定內(nèi)幕消息必須是具體消息或資料。非常重要的一點(diǎn)是，相關(guān)交易尚在談判過程中的，無具體交易價(jià)格等信息，也未形成明確交易意向，則不符合內(nèi)幕信息的具體性要求。根據(jù)港交所的規(guī)定，若未能及時(shí)公告內(nèi)幕消息，上市公司必須在合理切實(shí)可行的情況下盡快申請(qǐng)短暫停牌或停牌。香港上市條例第6.05條還明文規(guī)定，任何證券短暫停牌或停牌的時(shí)間均應(yīng)盡可能短。

滬深股市的停復(fù)牌規(guī)定更注重內(nèi)幕信息保密。上交所于2014年11月26日發(fā)布“重大資產(chǎn)重組信息披露及停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引(征求意見稿)”，規(guī)范了停復(fù)牌的三個(gè)重要時(shí)間點(diǎn)：一是上市公司擬申請(qǐng)停牌超過2個(gè)月的，應(yīng)在2個(gè)月到期前召開董事會(huì)審議是否繼續(xù)停牌。二是擬申請(qǐng)停牌超過3個(gè)月的，除需董事會(huì)審議外，還應(yīng)召開投資者說明會(huì)。三是擬申請(qǐng)停牌超過5個(gè)月的，公司應(yīng)在5個(gè)月到期前再次召開董事會(huì)審議延期復(fù)牌事項(xiàng)；此后停牌每超過1個(gè)月，需召開投資者說明會(huì)并披露召開情況。

回到萬科重組事項(xiàng)本身，萬科A股和H股于去年12月21日起停牌，當(dāng)時(shí)萬科停牌公告稱籌劃重大事項(xiàng)，21日公布籌劃重大資產(chǎn)重組，均符合香港證監(jiān)會(huì)所界定的內(nèi)幕消息。今年1月5日，萬科公告重大事項(xiàng)進(jìn)展，內(nèi)容為公司與潛在交易對(duì)手談判和協(xié)商，并沒有涉及交易價(jià)格等信息，并不符合香港市場(chǎng)規(guī)定的內(nèi)幕信息的具體性要求。按照港交所“任何證券短暫停牌或停牌的時(shí)間均應(yīng)盡可能短”的要求，萬科H股隨即在次日便復(fù)牌了。

萬科H股一復(fù)牌，熟知香港證券法規(guī)的港資券商便斷言，萬科H股提早復(fù)牌說明萬科并沒有明確的計(jì)劃，這個(gè)重組項(xiàng)目難以尋求，難度之一是規(guī)模巨大，該行估算資產(chǎn)規(guī)模至少達(dá)440億元(人民幣)方能較好地稀釋寶能系控制權(quán)。

停牌過長(zhǎng)不利于投資者

針對(duì)萬科A因資產(chǎn)重組不排除長(zhǎng)達(dá)半年左右的停牌時(shí)間，有專業(yè)投資者質(zhì)疑，“如果一旦行情一來，股票停牌期間又不能操作，也許等一復(fù)牌了行情又過去了，對(duì)投資者造成不公平和信息不對(duì)稱，同時(shí)停牌時(shí)間過長(zhǎng)也會(huì)影響到資金的使用?！?/p>

此前財(cái)經(jīng)專欄作家曹中銘表示，由于萬科A和H股的非對(duì)稱復(fù)牌，萬科H股復(fù)牌后持續(xù)走低必然會(huì)對(duì)其A股產(chǎn)生影響，一旦A股復(fù)牌，那么就可能跳空低開，進(jìn)而將此前追漲的投資者套牢。曹中銘評(píng)論道，為什么香港市場(chǎng)敢于“放任”H股提前復(fù)牌，而A股則要一停到底？相對(duì)而言，香港市場(chǎng)比內(nèi)地更加成熟，其違規(guī)成本更高，不像A股市場(chǎng)出現(xiàn)違規(guī)行為往往都是“隔靴搔癢”式的處罰，也不像A股投資者普遍熱衷于投機(jī)。因此我們看到，即使在資產(chǎn)重組還沒有最終結(jié)果的情形下萬科H股提前復(fù)牌，其股價(jià)并沒有出現(xiàn)暴漲，反而開始出現(xiàn)大幅下跌。如果是在A股市場(chǎng)，萬科股價(jià)或?qū)⒊霈F(xiàn)數(shù)個(gè)交易日的連續(xù)漲停。

有股民為北京青年報(bào)記者分析道，“希望萬科A別用漫長(zhǎng)的時(shí)間套牢，再用連續(xù)大跌嚇跑我們。原因很簡(jiǎn)單，其一，股價(jià)已經(jīng)處于歷史最高位，還有可能繼續(xù)瘋漲嗎；其二，以H股為參照，就能判斷出A股的走勢(shì)了，回歸理性和常態(tài)，應(yīng)當(dāng)是未來的走勢(shì)?！?/p>

據(jù)了解，滬深交易所去年底相繼出臺(tái)了針對(duì)上市公司停復(fù)牌的相關(guān)規(guī)定。深交所制定了《上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)備忘錄》公開征求意見之后，上交所也發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范上市公司停復(fù)牌及相關(guān)信息披露的通知(征求意見稿)》。上交所征求意見稿將籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌時(shí)間規(guī)定為最長(zhǎng)不超過5個(gè)月，同時(shí)對(duì)個(gè)別確須事前審批或者屬重大無先例的事項(xiàng)作了例外規(guī)定。深交所備忘錄內(nèi)容包括，上市公司籌劃重大事項(xiàng)應(yīng)做好信息保密和分階段披露工作，審慎判斷停牌時(shí)間；公司應(yīng)采取有效措施防止停牌時(shí)間過長(zhǎng)，不得濫用停牌損害投資者的交易權(quán)和知情權(quán)等等相關(guān)內(nèi)容。