上周五倫銅沖高回落作短期整理，主要受美元低位回升影響，但盤中突破前高后，5100已形成較為明顯的壓力位。至此，倫銅連續(xù)四周的上揚形態(tài)告一段落，年內(nèi)迄今累計上漲超過8%。本周若基本面未有太大的改變，期銅有望圍繞5100-5050美元／噸此區(qū)間運行，等待市場確認方向。

各國央行政策頻出

此前，全球各國主要央行都在緊鑼密鼓的召開貨幣會議以應(yīng)對第三季度市場經(jīng)濟的運行，美聯(lián)儲、日本央行、英國央行和瑞士央行等四大央行的貨幣政策決會議，特別是美聯(lián)儲宣布維持利率不變，且全線下調(diào)2016-2018加息預(yù)期，根據(jù)17位官員的預(yù)期中值顯示，預(yù)期2016年加息2次，同時預(yù)期顯示2017年和2018年加息路徑更淺，F(xiàn)OMC指出，全球經(jīng)濟及金融市場動蕩繼續(xù)對美國經(jīng)濟構(gòu)成風(fēng)險。美元緊隨大幅回落，提振國際原油及大宗商品強勢反抽。

本周美國將迎來2月新屋銷售、2月耐用品訂單、第四季度個人消費支出物價指數(shù)終值及第四季度實際GDP終值，在美聯(lián)儲調(diào)降預(yù)期升息次數(shù)的情況下，市場偏寬松的預(yù)期升溫，這些數(shù)據(jù)表現(xiàn)顯得較為重要。美元是否升息成為各國是否貨幣政策寬松的風(fēng)向標(biāo)，在這樣的大環(huán)境下，有色金銀與原油的走勢都將受到較大的影響。

樓市回暖支撐銅價

剛剛落幕的全國“兩會”，給我國基建行業(yè)的方針政策給出了大方向。會議繼續(xù)強調(diào)供給側(cè)改革，將去產(chǎn)能列為任務(wù)之首。這有利于改善銅市供求矛盾，從而刺激銅價走高。

最新數(shù)據(jù)顯示，2016年2月70個大中城市住宅銷售價格變動情況顯示，一線及二線城市2月房價瘋漲，一、二、三線城市新建商品住宅價格環(huán)比漲幅均擴大。具體看，1-2月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額9052億元，同比增長3%；新開工面積1.56億平，同比增長13.7%；土地購置面積2236萬平，同比下降19.4%；商品房銷售面積1.12億平，同比增長28.2%，商品房銷售額8577億元，同比增43.6%。當(dāng)前全國樓市呈現(xiàn)出冰火兩重天的格局。庫存主要集中在三四線城市，價格現(xiàn)在大體上是回落的，去庫存難度不減。

不過，全球市場需求不振和長期供應(yīng)過剩仍是制約銅價走高的主要因素。在接來馬上進入二季度需求狀況將發(fā)生的轉(zhuǎn)變，不難看出庫存大幅增加，這將抵消任何短期的需求增長。當(dāng)前，國內(nèi)進口銅精礦市場小幅上揚，干凈礦現(xiàn)貨TC價格80-85美元／噸，成交重心集中在85美元／噸，混礦價格105-115美元／噸。銅價繼續(xù)反彈推升銅礦供應(yīng)充足預(yù)期，然而滬倫比值持續(xù)下修影響冶煉廠進口礦采購積極性，預(yù)計后期TC仍將維持上行趨勢。從產(chǎn)能看，國內(nèi)銅冶煉產(chǎn)能擴張高峰已經(jīng)過去，精銅產(chǎn)量增速將逐漸放慢。預(yù)計今年粗煉和精煉產(chǎn)能將各增加25萬噸。而2015年粗煉和精煉產(chǎn)能分別新增68萬噸和63萬噸，年末產(chǎn)能達到618萬噸和1059萬噸。日前，銅陵有色金屬集團計劃將削減今年銅產(chǎn)量至120萬噸，去年為131萬噸。不過這并不代表銅市供應(yīng)過剩局面將進一步好轉(zhuǎn)，因為這11萬噸的減產(chǎn)量其實只是去年中國數(shù)家銅生產(chǎn)商宣布聯(lián)合減產(chǎn)35萬噸中的一部分。實際上銅市供應(yīng)過剩的局面依然嚴峻，今年銅價的整體走勢依舊不能過于樂觀。

滬銅或進整理區(qū)靜待突破

1、 2月份銅下游開工率基本持平，總平均開工率是43.17%。1、2月份銅棒企業(yè)雖處于春節(jié)假期以及傳統(tǒng)淡季的影響，但整體下滑程度緩和，并沒有商家之前預(yù)想的嚴重。中期倫銅面臨區(qū)間壓力位。庫存方面，截至上周五，LME全球銅庫存減少2650噸至158275噸。亞洲銅庫存中，韓國釜山減少200噸至3375噸，馬來西亞柔佛減少25噸至27925噸，其余均保持不變。LME銅注銷倉單44025噸，占比27.82%。外盤升貼水方面，3月18日LME現(xiàn)貨銅對三個月期銅升水32.5美元／噸，較3月17日升水26.5美元／噸。國內(nèi)廢銅市場有些企業(yè)仍反映訂單不盡人意但需求似有改善跡象，而對價格又有走高預(yù)期。持貨商要價堅挺，進口商訂貨熱情低，未來供應(yīng)恐仍偏緊。

本周滬銅操作上仍以LME期銅為主導(dǎo)支撐，若期銅出現(xiàn)拐頭走弱態(tài)勢，則滬銅或重新進入中期盤整行情之列。以滬銅主力合約CU1605合約來看，自年初二次探底反彈以來，整體行情呈整固上行，底部逐漸抬高，上周開始放量增倉上漲后，行情一度逼至去年三季度震蕩平臺39000點一線，技術(shù)形態(tài)來看，回落時的支撐較明顯，整體上升形態(tài)仍然保持良好。我們把進場點位設(shè)好后，若短期進入平臺震蕩，則下方均線支撐37800可看作短期回調(diào)第一位，未進一步下跌，則仍可跟隨上升節(jié)拍，適當(dāng)接多為主，上方看至40000關(guān)口。反之，若破37800一線，則中線回調(diào)看至36500一線。