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民間投資增速放緩 解決問題的著力點在哪?
投資增速放緩是國內(nèi)國際原因共同通用的結(jié)果
第一,經(jīng)濟“新常態(tài)”總需求疲弱是投資增速放緩的總量原因。目前中國經(jīng)濟增長很可能正在運行L型拐點,即未來幾年經(jīng)濟增速有可能改變明顯下行態(tài)勢,逐漸轉(zhuǎn)向波動中橫向運行。Pritchett和Summers(2014)曾指出,由于“向均值回歸(regression to the mean)”現(xiàn)象的存在,中國一直維持9%,甚至7%、6%的增長水平的可能性是非常小的。Barro(2016)基于條件收斂和全球經(jīng)驗也認為,中國經(jīng)濟增長將回落到4%這一潛在增長率水平上。
第二,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級和工業(yè)“去產(chǎn)能”是投資增速放緩的結(jié)構(gòu)性原因。作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的首要任務(wù),“去產(chǎn)能”在2016年取得了良好成績??梢钥隙ǖ氖?,新增產(chǎn)能項目的審批大量減少了,也就是說產(chǎn)能的死灰復(fù)燃也只是利用原有機器設(shè)備,并沒有新增過多的固定資產(chǎn)投資。國務(wù)院曾多次開會和發(fā)文明確表示,嚴禁新增產(chǎn)能的審批。例如,國務(wù)院派出調(diào)查組,嚴肅查處河北安豐鋼鐵公司未批先建、邊批邊建鋼鐵項目;江蘇新沂小鋼廠生產(chǎn)銷售“地條鋼”等頂風(fēng)作案問題。2017年1月,國家能源局下發(fā)十一?。▍^(qū))新建燃煤發(fā)電機組停建清單,停建項目裝機容量總計高達2221萬千瓦,約占2016年新增煤電裝機總?cè)萘康?5%。簡言之,“去產(chǎn)能”可能帶來產(chǎn)能波動,但是工業(yè)的固定資產(chǎn)投資的增速在放緩。
第三,部分地方領(lǐng)導(dǎo)干部作為不積極是投資增速放緩的體制性原因。很多學(xué)者反思中國制度的特殊性,認為以績效考核為基礎(chǔ)的領(lǐng)導(dǎo)干部競爭體制是中國改革成功的制度基礎(chǔ)。20世紀80年代開始,尤其是1994年分稅制之后,中國對領(lǐng)導(dǎo)干部的晉升標準確立為以經(jīng)濟績效為主,激勵關(guān)心仕途的領(lǐng)導(dǎo)干部追求經(jīng)濟績效。而為了做大一方經(jīng)濟,領(lǐng)導(dǎo)干部則像經(jīng)營企業(yè)那樣經(jīng)營著一個城市或地區(qū),同時為了扶持企業(yè)發(fā)展,主動招商引資、吸引落戶、代表企業(yè)向上級要政策,成為改革發(fā)展的第一行動集團。但是,本輪改革在提高中央決策層改革意愿的同時卻出現(xiàn)了“中間層不作為”的局面。在部委及地方政府層面,很多改革設(shè)計沒有被很好的消化繼而轉(zhuǎn)化為具體舉措。部分領(lǐng)導(dǎo)干部在疏導(dǎo)市場機制的落實層面上作為不夠積極,未能讓市場的作用得到充分發(fā)揮。
第四,金融和房地產(chǎn)抑制是投資增速放緩的金融原因。目前,金融服務(wù)對實體經(jīng)濟的發(fā)展幫助不足。從金融與實體經(jīng)濟的收益分配格局看,實體經(jīng)濟處于弱勢地位,金融業(yè)獲取高利潤與實體經(jīng)濟融資成本高并存。而且,金融發(fā)展過度,已成為對實體經(jīng)濟有顯著負外部性的攫取性金融體系。從社會報酬結(jié)構(gòu)看,金融業(yè)的資本回報率和金融從業(yè)人員的收入都很高,導(dǎo)致包括資本、人才和企業(yè)家才能等創(chuàng)新要素“脫實向虛”。攫取性金融的后果就是“金融詛咒”,極端情況是金融越龐大,實體經(jīng)濟越凋敝。其主要作用機制是虹吸效應(yīng),即金融過度發(fā)展導(dǎo)致社會報酬結(jié)構(gòu)有利于金融業(yè)而非實體經(jīng)濟,從而導(dǎo)致創(chuàng)新要素不斷被吸引到金融業(yè),從而使實體經(jīng)濟難以得到其亟需的創(chuàng)新要素,對實體經(jīng)濟產(chǎn)生負向效應(yīng)。
就房地產(chǎn)業(yè)而言,其對經(jīng)濟增長的貢獻本就有限。自2009年之后,房地產(chǎn)投資急速下滑。盡管如此,房產(chǎn)熱的負面作用仍在持續(xù)發(fā)酵,對實體經(jīng)濟的抑制作用主要體現(xiàn)在三方面:其一,房地產(chǎn)投資對GDP拉動的邊際效應(yīng)正逐步遞減;其二,房地產(chǎn)虹吸了過多的資本和人才,變相擠壓了其他行業(yè)的生存空間。其三,從更長遠的影響來看,房地產(chǎn)或?qū)⒘町a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸“脫實向虛”,助推浮躁的社會風(fēng)氣盛行。
第五,逆全球化趨勢蔓延是投資增速放緩的國際化原因。英國脫歐、美國特朗普當(dāng)選總統(tǒng)、意大利公投等一系列黑天鵝事件頻發(fā),顯示國際上民粹、本土、反全球化趨勢日漸成形,令中國嚴峻的進出口形勢雪上加霜。同時,美聯(lián)儲加息成為本年度牽動中國資本流動、貨幣政策、匯率政策以及資本市場波動的重大事件。2016年,我國進出口總值36849.3億美元,同比下降6.8%。其中出口20974.4億美元,下降7.7%;進口15874.8億美元,下降5.5%;貿(mào)易順差5099.6億美元,下降14.1%;2017年1-2月,得益于進口拉動,進出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)。1-2月,我國進出口總值5635億美元,同比增長13.3%。其中出口3028.1億美元,增長4%;進口2606.9億美元,增長26.4%;貿(mào)易順差421.3億美元,下降50.4%。
第六,民間投資的積極作用未能得到有效發(fā)揮。自2012年以來,民間投資增速放緩,從2012年的24.8%放緩到2015年的10.1%,而2016年增速僅為3.2%。2017年1-2月份,民間固定資產(chǎn)投資24977億元,同比名義增長6.7%,增速比去年全年提高3.5個百分點,但仍低于全國固定資產(chǎn)投資的增速(8.9%)。今年前兩個月民間投資的陡然上升與年初PPP項目的集中落地應(yīng)有很大關(guān)聯(lián)。然而,PPP項目落地峰值或從二季度開始逐步退潮,對基建和民間投資的拉動作用也將明顯減弱。
編輯:梁霄
關(guān)鍵詞:民間 投資 增速 放緩