瘦身計(jì)劃

縮表，變成個(gè)八塊腹肌美男子

其實(shí)這事兒也沒有想象的那么轟動(dòng)。今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)就一提再提縮表的事兒，因此這次確定10月開始縮表，大家并不覺得震驚。

縮表是個(gè)什么意思呢？

這個(gè)“表”指的是國(guó)家央行的資產(chǎn)負(fù)債表。這個(gè)賬本上記著央行的資產(chǎn)和負(fù)債。可想而知，要是資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大，就意味著政府部門累積了好多甚至是巨額債務(wù)，總杠桿率也一定居高不下。如果債務(wù)增長(zhǎng)持續(xù)大于收入增長(zhǎng)，相當(dāng)于長(zhǎng)期靠借債維持生活，或者靠借東墻補(bǔ)西墻，靠借錢生錢運(yùn)營(yíng)經(jīng)濟(jì)，那么經(jīng)濟(jì)一定難以穩(wěn)定，可能帶來惡性通脹等。

美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)在是個(gè)什么狀況？空前龐大。

金融危機(jī)前，聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模僅為 9000億美元，金融危機(jī)后，經(jīng)過三輪QE，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模擴(kuò)張至危機(jī)前的近5倍至4.52萬億美元，達(dá)到前所未有的規(guī)模。2014年第四季度以來，美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)不再繼續(xù)擴(kuò)張，穩(wěn)定在4.5 萬億美元一線。

這不是個(gè)正常狀態(tài)。是在危機(jī)后不得已而為之的非常規(guī)貨幣政策下得到的結(jié)果。所以，2014年以后，美聯(lián)儲(chǔ)就開始提出，要“政策正?；?。也就是說，過去天塌下來了半拉，我只能胡吃海喝撐起半邊天，過了這一段，現(xiàn)在多吃了的給吐出來，多借了的給還回去，我還要變成一個(gè)安安靜靜的八塊腹肌美男子。

縮不縮表都可能引發(fā)心臟病

可是“政策正常化”并不簡(jiǎn)單。正如你把自己變成一個(gè)大胖子相當(dāng)容易，但想重新瘦回一道閃電，閃瞎全世界人民的鈦合金眼，就不是那么容易了。隨時(shí)有心臟病等心血管疾病和厭食癥等心理疾病在這個(gè)過程中等著你。

資產(chǎn)負(fù)債表的“瘦身”也有類似問題。

不錯(cuò)，資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)擴(kuò)大，肯定是不行的，經(jīng)濟(jì)受不了。即使負(fù)債表不“持續(xù)”擴(kuò)大，一直維持這個(gè)龐大規(guī)模，也是不行的，經(jīng)濟(jì)還是受不了。