作者:對外經(jīng)濟貿(mào)易大學副校長 丁志杰、北京金融衍生品研究院研究員 鮑思晨

“一帶一路”倡議是打造人類命運共同體的偉大實踐,并將逐步構建起以互利共贏為核心的國際新格局。其中,深化金融合作既是“一帶一路”資金融通的重要支撐,也是開創(chuàng)國際貨幣體系新格局的重要途徑。如果貨幣金融合作能夠以相關國家訴求為主,促進當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展,那么區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展水平的整體提高,將可以使相關國家共享發(fā)展紅利,實現(xiàn)我國與“一帶一路”參與國家的共同繁榮和進步。具體看,對于相關國家而言,“一帶一路”貨幣金融合作可助其實現(xiàn)貨幣穩(wěn)定;對于我國而言,“一帶一路”貨幣金融合作則可有力推動人民幣國際化,形成國際競爭新優(yōu)勢。而這些都需要一個發(fā)達完善的金融市場作為基礎,尤其是需要一個多層次、一體化并具備風險管理功能的外匯市場。

有助于參與國家貨幣穩(wěn)定

“一帶一路”參與國家大部分都是發(fā)展中國家,在匯率管理方面普遍存在兩個難題:一是匯率波動劇烈風險突出,二是貨幣大幅貶值導致貨幣危機。研究發(fā)現(xiàn),一國貨幣的穩(wěn)定以及升值對實現(xiàn)該國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展具有積極意義。與參與“一帶一路”的發(fā)展中國家相比,我國在匯率管理和經(jīng)濟發(fā)展方面具有相對優(yōu)勢并擁有一些成功經(jīng)驗。如果以經(jīng)驗交流為切入點,根據(jù)不同國家的差異,設計不同的貨幣金融合作模式,使人民幣與相關國家貨幣之間建立直接聯(lián)系并發(fā)揮匯率錨作用,人民幣匯率的穩(wěn)定將會使得相關國家的貨幣幣值保持穩(wěn)定,從而幫助相關國家解決匯率管理難題,促進相關國家經(jīng)濟發(fā)展,那么相關國家參與區(qū)域貨幣金融合作的積極性將會得到極大提高,這對“一帶一路”倡議的實施可能都會起到實質(zhì)性的作用。

有助于推動人民幣國際化

“一帶一路”區(qū)域內(nèi)貿(mào)易和投資的持續(xù)快速增長本應為跨境人民幣結算帶來良好發(fā)展契機,但實際情況卻是“走出去”企業(yè)仍以外幣結算為主。在一些貿(mào)易和并購合作項目中,雖然我國參與方優(yōu)先考慮使用人民幣支付收購款,但是最終卻還是采用了美元支付的方式。究其根本,是人民幣收付匯投資渠道有限,與人民幣相關的風險管理工具相對較少,因此,人民幣尚未達到便利使用階段,境外金融機構持有人民幣整體意愿偏低。要進一步推動人民幣國際化,須深化我國與相關國家的貨幣金融合作,在人民幣與當?shù)刎泿胖g建立穩(wěn)定機制,形成人民幣在此區(qū)域的國際貨幣競爭優(yōu)勢,這樣才能使對方國家愿意持有人民幣,人民幣才能真正“走出去”“留得住”,并在該地區(qū)形成使用閉環(huán)。同時,多數(shù)“一帶一路”參與國家實行的都是中間匯率安排,與我國的匯率制度具有一定相似性。這為以人民幣作為貨幣錨來建立區(qū)域貨幣穩(wěn)定體系提供了現(xiàn)實基礎。

完善多層次外匯市場體系

“一帶一路”貨幣金融合作已經(jīng)具備一定基礎條件,但我國仍需要進一步完善金融市場體系,特別是要建立一個多層次、一體化的外匯衍生品市場。而境內(nèi)和境外、場內(nèi)與場外市場都是多層次、多維度外匯衍生品市場的有機組成部分。目前,境內(nèi)雖已有以銀行間市場和銀行柜臺市場為代表的場外外匯衍生品市場,但外匯衍生品的場內(nèi)市場卻還遲遲沒有在境內(nèi)得到發(fā)展;而境外多家交易所已積極布局人民幣外匯衍生品,且交易量增長迅速。抓住“一帶一路”倡議的歷史機遇,我國應順勢而為,逐步補齊場內(nèi)場外外匯衍生品市場發(fā)展不協(xié)調(diào)的短板。1994年我國銀行間外匯市場建立之初的交易所模式對人民幣匯率穩(wěn)定和金融改革深化起到了積極作用,值得借鑒。同時,探索推進外匯期貨上市,也可以豐富外匯市場風險對沖工具,滿足我國及相關國家匯率風險管理需要。

“一帶一路”互利共贏的貨幣金融合作應以穩(wěn)定相關國家匯率和交流經(jīng)驗為切入點,發(fā)揮人民幣匯率錨作用,推動人民幣國際化進程。而建立和完善包括外匯期貨市場在內(nèi)的外匯市場體系,是深化貨幣金融合作的有力保障,將對“一帶一路”倡議的順利實施起到關鍵性的作用。