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上市公司重組擬提高適應(yīng)性包容度
并購重組是上市公司發(fā)展壯大的重要途徑。調(diào)整優(yōu)化并購重組制度,有利于提高上市公司質(zhì)量,激發(fā)市場活力,有效應(yīng)對外部風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。不過,松綁并不意味著放任不管。在對重組松綁的同時(shí),還要繼續(xù)強(qiáng)化對違法違規(guī)行為的監(jiān)管,堅(jiān)決打擊惡意炒殼、內(nèi)幕交易、操縱市場等行為,督促各交易主體歸位盡責(zé),支持上市公司通過并購重組提升內(nèi)生動(dòng)力——
6月20日晚,中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱,證監(jiān)會(huì)日前就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(簡稱《重組辦法》)向社會(huì)公開征求意見,提出了放寬重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、縮短認(rèn)定期間,支持符合國家戰(zhàn)略的新興產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)業(yè)板重組上市、恢復(fù)重組上市配套融資等多項(xiàng)超預(yù)期的積極舉措。這一變化將為并購重組市場帶來哪些變化?監(jiān)管如何跟進(jìn)?投資者應(yīng)該如何看待?
推動(dòng)并購重組市場回暖
證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,調(diào)整優(yōu)化并購重組制度,是資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的必然要求,對進(jìn)一步完善符合我國國情的資本市場多元化退出渠道和出清方式,提高上市公司質(zhì)量,激發(fā)市場活力具有重要意義。重組上市是并購重組的重要交易類型,市場各方高度關(guān)注。中性、客觀地看待重組上市這一市場工具,有利于準(zhǔn)確把握市場規(guī)律,明確市場預(yù)期,結(jié)合我國現(xiàn)階段基本國情,充分發(fā)揮資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能作用。
有鑒于此,為進(jìn)一步理順重組上市功能,激發(fā)市場活力,證監(jiān)會(huì)對現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則的執(zhí)行效果開展了系統(tǒng)性評(píng)估,擬進(jìn)一步提高《重組辦法》的“適應(yīng)性”和“包容度”。
一是擬取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的“凈利潤”指標(biāo),支持上市公司依托并購重組實(shí)現(xiàn)資源整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。二是擬將“累計(jì)首次原則”的計(jì)算期間進(jìn)一步縮短至36個(gè)月,引導(dǎo)收購人及其關(guān)聯(lián)人控制公司后加快注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。三是促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板公司不斷轉(zhuǎn)型升級(jí),擬支持符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市。四是擬恢復(fù)重組上市配套融資,多渠道支持上市公司置入資產(chǎn)改善現(xiàn)金流、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),引導(dǎo)社會(huì)資金向具有自主創(chuàng)新能力的高科技企業(yè)集聚。此外,本次修改將一并明確科創(chuàng)板公司并購重組監(jiān)管規(guī)則銜接安排,簡化指定媒體披露要求。
“在規(guī)則適用方面,證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)前,上市公司按照修改后發(fā)布施行的《重組辦法》變更相關(guān)事項(xiàng),如構(gòu)成對原交易方案重大調(diào)整的,應(yīng)當(dāng)根據(jù)《重組辦法》有關(guān)規(guī)定重新履行決策、披露、申請等程序。”證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
下一步,證監(jiān)會(huì)將不斷推進(jìn)市場化改革,強(qiáng)化對違法違規(guī)行為的監(jiān)管。依托“三點(diǎn)一線”監(jiān)管體系提升并購重組全鏈條監(jiān)管效能,對并購重組“三高”問題持續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管,堅(jiān)決打擊惡意炒殼、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為,堅(jiān)決遏制“忽悠式”重組、盲目跨界重組等市場亂象,強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管,督促各交易主體歸位盡責(zé),支持上市公司通過并購重組提升內(nèi)生動(dòng)力,有效應(yīng)對外部風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。
新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為,并購重組對上市公司經(jīng)營發(fā)展具有重要積極作用,監(jiān)管部門通過一系列并購重組放松政策,進(jìn)一步釋放鼓勵(lì)上市公司并購重組政策信號(hào)。監(jiān)管層放寬并購重組信息披露要求,結(jié)合停復(fù)牌制度縮短并購重組停牌時(shí)間,給予市場主體尤其是民營企業(yè)在并購重組中更多定價(jià)博弈空間,將激發(fā)并購重組市場活躍度,推動(dòng)并購重組市場逐步回暖。
創(chuàng)業(yè)板擬允許借殼上市
被禁止了近6年的創(chuàng)業(yè)板重組上市(借殼)將松綁了。6月21日早間,創(chuàng)業(yè)板指大幅度高開。
證監(jiān)會(huì)在起草說明中表示,考慮創(chuàng)業(yè)板市場定位和防范二級(jí)市場炒作等因素,2013年11月份,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)的通知》,禁止創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)施重組上市。前述要求被《重組辦法》吸收并沿用至今。經(jīng)過多年發(fā)展,創(chuàng)業(yè)板公司情況發(fā)生了分化,市場各方不斷提出允許創(chuàng)業(yè)板公司重組上市的意見建議。經(jīng)研究,為支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展,本次修改參考創(chuàng)業(yè)板開板時(shí)的產(chǎn)業(yè)定位,允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市。同時(shí)明確,非前述資產(chǎn)不得在創(chuàng)業(yè)板重組上市。
中信建投策略分析師張玉龍表示,此前創(chuàng)業(yè)板不允許借殼上市,放開并購重組將使不少創(chuàng)業(yè)板公司“重獲新生”,并進(jìn)而提升創(chuàng)業(yè)板公司質(zhì)量。
其實(shí),并購重組的改革早在市場預(yù)期之內(nèi)。5月份,證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿曾提到,資本市場綜合性改革要完善基礎(chǔ)制度,在再融資、并購重組、減持、分拆上市等一系列相關(guān)制度上改進(jìn)。同時(shí),堅(jiān)持增量和存量并重的改革方式,在增量上通過嚴(yán)格上市把關(guān),在存量上通過嚴(yán)格退市、并購重組提升上市公司質(zhì)量。
針對《重組辦法》修訂產(chǎn)生的影響,已有創(chuàng)業(yè)板上市公司作出了回應(yīng)。昆侖萬維在互動(dòng)平臺(tái)上表示,對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并購重組能力是公司的核心競爭力之一,本次管理辦法修改方案有助于今后公司資產(chǎn)進(jìn)一步優(yōu)化。
看好科技股和券商板塊
《重組辦法》修訂超預(yù)期,不少券商分析師紛紛看好優(yōu)質(zhì)科技股和券商等板塊。
中國證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的2018年度券商經(jīng)營業(yè)績排名情況顯示,在并購重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)收入方面,華泰證券以44047萬元高居榜首,緊隨其后的分別是中金公司(29467萬元)、中信證券(20304萬元)、中信建投(17193萬元)、海通證券(12593萬元)。
華泰證券分析師張馨元表示,繼續(xù)看好大金融、成長路徑拓寬的優(yōu)質(zhì)科技股。資本市場改革自去年底進(jìn)入三年轉(zhuǎn)折點(diǎn),是大金融的核心配置邏輯,當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注券商股;整體科技成長板塊的商譽(yù)減值壓力在去年年報(bào)結(jié)束后基本出清,優(yōu)質(zhì)科技股在產(chǎn)業(yè)鏈并購松綁之下成長路徑拓寬,且技術(shù)周期主邏輯未變,當(dāng)前至三季度內(nèi)外流動(dòng)性環(huán)境偏寬、貿(mào)易摩擦預(yù)期較5月份有邊際緩和,當(dāng)前至三季度優(yōu)質(zhì)科技股或?qū)⑷〉孟鄬κ找妗?/p>
張玉龍表示,在投資策略方面,并購重組的放松有利于提升上市公司質(zhì)量,繁榮資本市場。一些原本經(jīng)營價(jià)值較差的公司可能迎來新生,特別是對于國有企業(yè),相關(guān)子公司的資產(chǎn)注入,可以提升上市公司質(zhì)量。由于放開創(chuàng)業(yè)板借殼上市,創(chuàng)業(yè)板殼公司一旦被資產(chǎn)注入,將極大地提升創(chuàng)業(yè)板質(zhì)量,帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板整體估值上升。同時(shí),并購重組松綁將給券商帶來更多業(yè)務(wù)機(jī)會(huì),券商特別是投行能力較強(qiáng)的頭部券商是受益方。(記者 溫濟(jì)聰)
編輯:秦云
關(guān)鍵詞:上市公司重組 創(chuàng)業(yè) 包容度
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