作者：國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員 董希淼

面對(duì)高度不確定的內(nèi)外部環(huán)境，我國(guó)一方面應(yīng)密切觀察，做好政策儲(chǔ)備，嚴(yán)防輸入性金融風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，應(yīng)堅(jiān)持“以我為主”，努力保持正常的貨幣政策。面對(duì)疫情短期沖擊，貨幣政策及時(shí)有力，金融服務(wù)已經(jīng)較好地發(fā)揮了作用；但一些深層次問(wèn)題還需要通過(guò)深化改革來(lái)逐步解決，既要更加靈活適度，也不能搞“大水漫灌”

近日召開的中共中央政治局會(huì)議指出，要加大宏觀政策調(diào)節(jié)和實(shí)施力度，抓緊研究提出積極應(yīng)對(duì)的一攬子宏觀政策措施，積極的財(cái)政政策要更加積極有為，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度。

3月份以來(lái)，受新冠肺炎疫情等影響，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)頻繁，以美國(guó)為代表等多個(gè)國(guó)家紛紛采取大幅降息、量化寬松等措施，一系列非常規(guī)貨幣政策引發(fā)了全球關(guān)注。面對(duì)高度不確定的內(nèi)外部環(huán)境，我國(guó)一方面應(yīng)密切觀察，做好政策儲(chǔ)備，嚴(yán)防輸入性金融風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，應(yīng)堅(jiān)持“以我為主”，不“聞美起舞”，努力保持正常的貨幣政策。

貨幣金融政策是應(yīng)對(duì)突發(fā)事件帶來(lái)沖擊以及恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要政策手段?；跉v史視角，面對(duì)重大突發(fā)事件沖擊，各國(guó)央行普遍采取強(qiáng)有力的應(yīng)對(duì)措施。與美國(guó)被動(dòng)采取寬松政策不同的是，新冠肺炎疫情發(fā)生后，我國(guó)金融管理部門主動(dòng)而為，貨幣金融政策及時(shí)有力，針對(duì)性強(qiáng)，努力推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融體系良性互動(dòng)。

一方面，金融體系為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了強(qiáng)大的支持。兩個(gè)月來(lái)，在金融管理部門支持下，金融體系充分發(fā)揮在資源配置方面的重要作用，通過(guò)加快資金匯劃、增加信貸供給、強(qiáng)化保險(xiǎn)保障等措施，并普遍采取減免息費(fèi)等手段向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)共克時(shí)艱，為疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)作出了貢獻(xiàn)；另一方面，我國(guó)疫情得到有效控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序開展，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)秩序逐步恢復(fù)，為金融市場(chǎng)保持基本穩(wěn)定提供了有力支撐，為金融業(yè)穩(wěn)健發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。

面對(duì)全球金融市場(chǎng)巨大波動(dòng)的復(fù)雜形勢(shì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)沒有改變，這是我國(guó)金融業(yè)保持良好發(fā)展勢(shì)頭的最根本保證。

從外部看，繼2019年之后，全球央行“降息大賽”再一次開啟。對(duì)美國(guó)而言，當(dāng)前既面臨著疫情蔓延帶來(lái)的短期沖擊，也面臨著經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期衰退的巨大壓力。在上述一系列政策出臺(tái)之后，美國(guó)近日還出臺(tái)了2萬(wàn)億美元的財(cái)政刺激計(jì)劃，而且在貨幣政策上仍有可能繼續(xù)加碼。如果美國(guó)實(shí)行負(fù)利率，美國(guó)國(guó)債收益率降至零甚至負(fù)值區(qū)間，各國(guó)金融機(jī)構(gòu)持有的大量美債資產(chǎn)縮水，將可能誘發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)又一輪巨幅震蕩。我國(guó)雖然對(duì)資本賬戶實(shí)行管制，但隨著滬港通、深港通、滬倫通的實(shí)施，近年來(lái)我國(guó)金融市場(chǎng)與海外聯(lián)系日益加深，全球市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生影響。因此，我國(guó)仍然需要密切觀察，做好政策儲(chǔ)備，采取措施嚴(yán)防輸入性金融風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)還要看到，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展既面臨短期沖擊，也存在長(zhǎng)期改革問(wèn)題。面對(duì)疫情短期沖擊，貨幣政策及時(shí)有力，金融服務(wù)已經(jīng)較好地發(fā)揮了作用；但一些深層次的問(wèn)題，還需要通過(guò)深化改革來(lái)逐步解決。隨著疫情防控工作進(jìn)入新階段，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)堅(jiān)持法治化、市場(chǎng)化原則，并采取措施防范金融業(yè)面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

因此，雖然我國(guó)存款準(zhǔn)備金率在10%以上，貨幣政策工具豐富，但在宏觀杠桿率有所上升、疫情等因素對(duì)物價(jià)形成擾動(dòng)等情況下，貨幣政策不應(yīng)“聞美起舞”，應(yīng)堅(jiān)持“以我為主”，既要更加靈活適度，也不能搞“大水漫灌”。下一步，我國(guó)應(yīng)繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，促進(jìn)金融資源更多流向經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，在穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、控通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)等多種目標(biāo)中尋求動(dòng)態(tài)平衡。