7月4日，中國證監(jiān)會就《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見（征求意見稿）》（簡稱《意見》）向社會公開征求意見，這標(biāo)志著新一輪退市制度改革正式啟動。證監(jiān)會新聞發(fā)言人介紹，這次改革的目標(biāo)是實現(xiàn)上市公司退市的市場化、法治化和常態(tài)化。

　　欺詐發(fā)行和重大信息披露違法，納入退市情形

　　對重大違法公司實施強制退市，是《意見》的一大亮點。長期以來，沒有一家公司因“重大違法行為”而退市。為破解這一難題，《意見》將市場反響強烈、嚴(yán)重損害投資者權(quán)益、各方認識較為統(tǒng)一的欺詐發(fā)行和重大信息披露違法納入退市情形，并分別規(guī)定了暫停上市、終止上市的標(biāo)準(zhǔn)。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人說，按照《意見》，上市公司存在欺詐發(fā)行或者重大信息披露違法，被證監(jiān)會依法作出行政處罰決定，或者因涉嫌犯罪被證監(jiān)會依法移送公安機關(guān)的，證券交易所應(yīng)當(dāng)暫停其股票上市交易。

　　對于上述重大違法暫停上市公司，《意見》原則上要求證券交易所在一年內(nèi)作出終止上市決定，但同時也對兩類違法情形作了差異化安排：重大信息披露違法暫停上市公司在規(guī)定時限內(nèi)全面糾正了違法行為、及時撤換了有關(guān)責(zé)任人員、對民事賠償責(zé)任承擔(dān)作出了妥善安排的，其股票可以恢復(fù)上市交易，但對于欺詐發(fā)行暫停上市公司，除非發(fā)現(xiàn)其行為不構(gòu)成欺詐發(fā)行，否則其股票應(yīng)當(dāng)在規(guī)定時限內(nèi)終止上市交易。

　　列舉7項主動退市情形

　　這位發(fā)言人介紹，對于何為“主動退市”，我國資本市場始終缺乏統(tǒng)一認識，導(dǎo)致在制度層面未能給予主動退市足夠重視與應(yīng)有地位。

　　另外，主動退市與并購重組活動結(jié)合緊密，但我國市場收購、回購等并購重組制度尚不完善，缺乏余股強制擠出、杠桿收購工具等配套制度，行政管制色彩依然較重，導(dǎo)致主動退市的制度成本與社會成本總體偏高。近年來，雖然我國有一些主動退市案例出現(xiàn)，但總體而言數(shù)量不多，方式也比較單一。

　　《意見》逐項列舉了因為收購、回購、吸收合并以及其他市場活動引發(fā)的7種主動退市情形，還要求向證券交易所提交退市申請，并經(jīng)證券交易所同意，以防范在主動退市中可能出現(xiàn)的損害中小股東利益的不當(dāng)行為。

　　多舉措防止退市公司“一退了之”

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人說，為防止退市公司，特別是違法違規(guī)公司“一退了之”，《意見》針對強制退市公司和主動退市公司的不同特點，在退市后去向及交易方面做出了差異化的配套安排：一是要求證券交易所應(yīng)對強制退市公司股票設(shè)置“退市整理期”；二是安排強制退市公司股票統(tǒng)一在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（即“新三板”）設(shè)立的專門層級掛牌交易；三是明晰重新上市的條件和程序。

　　為妥善處理退市與民事賠償?shù)年P(guān)系，《意見》突出強調(diào)了“重大違法公司及相關(guān)責(zé)任主體”而非“退市公司”的民事賠償責(zé)任，要求重大違法公司及相關(guān)責(zé)任主體或者根據(jù)《證券法》關(guān)于民事責(zé)任的規(guī)定承擔(dān)賠償責(zé)任，或者根據(jù)公開承諾等協(xié)議約定，通過回購股份等方式賠償投資者損失。

　　《 人民日報 》（ 2014年07月05日 03 版）