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國資改革基金撬動25萬億市值

2015年01月22日 10:36 | 作者:楊燁 吳黎華 | 來源:經(jīng)濟參考報 
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  京粵皖滇競相設(shè)立 將成國企改革新杠桿

  2014年年底以來,廣東、安徽、云南、北京等地紛紛成立國資改革基金。種種跡象顯示,以成立國資改革基金來實現(xiàn)對國有資產(chǎn)的優(yōu)化和整合,有望成為下一階段國有企業(yè)改革的核心路徑。

  伴隨著各地政府主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)并購基金興起,國有資本改革也引發(fā)資本市場的強烈關(guān)注。改革牽涉到1010家“國資系”上市公司,總市值高達(dá)25.27萬億元。

  趨勢 國資改革基金擬擔(dān)綱國企改革

  據(jù)權(quán)威人士透露,國企改革已經(jīng)成為2015年國資工作的重頭戲,支持籌建和成立國資改革基金也成為國企改革重要方式。有關(guān)部門鼓勵有條件的省市和地方建立國資改革基金,通過市場化手段引入社會資本,以解決國企發(fā)展歷史負(fù)擔(dān)重、資金籌措渠道窄等問題。

  “目前來看,成立基金的方式已經(jīng)在很多地方達(dá)成共識,這將成為下一步推進(jìn)混合所有制改革進(jìn)程的重要方式,目前很多地方都已經(jīng)開始醞釀成立國資改革產(chǎn)業(yè)基金了,這也是推行市場化國企改革的重要方面。”上述權(quán)威人士對《經(jīng)濟參考報》記者說。

  記者了解到,為加快國資國企改革,北京市近日成立“京國瑞國企改革發(fā)展基金”,由京能集團、首鋼總公司、北京電控、北汽集團、城建集團等8家首都重點企業(yè)作為主要發(fā)起人,采用母子基金、“一體兩翼”架構(gòu)體系。其中,京國瑞基金為母基金,是半公益性質(zhì)的政府引導(dǎo)基金;下設(shè)商業(yè)性的京國發(fā)基金和公益性的京國益為子基金。

  值得注意的是,資金募集規(guī)模400億元,目前首期募集規(guī)模達(dá)50億元,下一步京國發(fā)股權(quán)投資基金將面向市場公開募集。記者了解到,作為北京市設(shè)立的第一個政府背景的產(chǎn)業(yè)基金,京國瑞基金將參與北京市屬國資國企重大股權(quán)投資,發(fā)揮改革保障、增信托底、公益扶助、資本積聚、增值服務(wù)的功能,為國企改革提供保障。

  中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長李錦對《經(jīng)濟參考報》記者表示,作為第五階段的改革,新一輪國企改革在延續(xù)過去四輪改革未完成任務(wù)的同時,也提出了一些新的改革思路,新一輪國企改革的重中之重是國企的混合所有制改革,即對一些沒必要國資獨資控股、絕對控股的行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的國企,在改革中逐步引入非公有制資本。在實現(xiàn)此類國企股份制改革的同時,完善其現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè),實現(xiàn)國企更深層次市場化改革,最終實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值目的。但是從國企改革的實際情況來說,也存在著包袱重、改革資金需求大、融資渠道窄等現(xiàn)實問題,通過設(shè)立基金的方式,可以發(fā)揮杠桿效應(yīng),最大程度地撬動社會資本參與,為保障國企改革提供一個大資金池。

  擔(dān)憂 兼具公益性和盈利性或弱化投資回報

  《經(jīng)濟參考報》記者注意到,京國瑞國企改革發(fā)展基金僅僅是政府主導(dǎo)成立的國資改革類基金的一例。從全國各地的情況來看,這一方式正在為越來越多的地方政府所采用。

  2014年12月30日,由云南省能源投資集團牽頭發(fā)起設(shè)立的“云南國資壹號產(chǎn)業(yè)基金”在昆明啟動,該基金總規(guī)模50.1億元。

  2014年11月,合肥國資委發(fā)布了《關(guān)于全面深化國資國企改革的若干意見》的政策解讀稿提到,要在存量上發(fā)展混合所有制;在掌控增量投向上,設(shè)立政府投資引導(dǎo)基金及若干子基金。據(jù)悉,目前合肥市政府投資引導(dǎo)基金及產(chǎn)業(yè)投資、創(chuàng)業(yè)投資兩只子基金均已批準(zhǔn)設(shè)立,三家基金公司的組建工作全部完成。

  2014年10月,廣東省國資委宣布成立“廣東國資改革發(fā)展基金”,由恒健控股公司、七家省屬企業(yè)、金融機構(gòu)及其他社會機構(gòu)以“母基金+子基金”的形式設(shè)立,參與廣東50家試點企業(yè)體制機制改革創(chuàng)新工作,首期規(guī)模暫定50億元。

  一位從事國資改革基金工作的資深人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示, 政府主導(dǎo)的以產(chǎn)業(yè)基金面孔出現(xiàn)的國家隊開始?xì)⑷雵蟾母锸袌?,一方面作為國家和地方政府調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的工具,產(chǎn)業(yè)投資基金的優(yōu)勢在于倍受政府支持,大中型項目源較多,籌資規(guī)模巨大,擁有強大的資金實力。

  他同時坦言,產(chǎn)業(yè)投資基金也有一些問題,比如天然存在政策性和市場性的矛盾。在市場回報目標(biāo)中加入引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級、助力區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的政策要求,可能會弱化對投資收益的追求。雖然這些基金具備市場化的企業(yè)形態(tài),但很可能遭遇行政干預(yù)。這意味著,一旦向社會公開募集資金,其回報率不會特別具有優(yōu)勢,吸引力也會打折扣。

  記者了解到,目前除了各地政府紛紛籌建國資改革基金外,國企改革也成為其他市場化并購基金等爭相競食的主要戰(zhàn)場。清科研究中心的一份報告顯示,目前活躍在國企改革領(lǐng)域的基金大致分為三類:第一類是國企外部獨立PE機構(gòu)成立并購基金參與國企改革,如弘毅的弘毅投資產(chǎn)業(yè)基金一期;第二類是國企或者國企監(jiān)管層面通過與外部獨立PE機構(gòu)合作成立PE并購基金,參與監(jiān)管范圍內(nèi)或者相應(yīng)國企的并購?fù)顿Y,比如深圳市東方富海投資管理有限公司與發(fā)改委下屬的深圳市遠(yuǎn)致投資有限公司合作設(shè)立的遠(yuǎn)致富海并購基金;第三類合作模式則完全限于國企內(nèi)部,即有資金實力的國企在內(nèi)部構(gòu)建獨立并購基金,支持自身及其他企業(yè)的并購?fù)顿Y,典型的基金例如中電信息產(chǎn)業(yè)集團2013年設(shè)立的中電鑫安投資管理有限責(zé)任公司。

  市場 改革撬動A股25萬億市值

  伴隨著各地政府主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)并購基金的興起,國有資本改革正在引發(fā)資本市場的強烈關(guān)注。《經(jīng)濟參考報》記者注意到,各地大量地方國資控制、涉及的上市公司紛紛停牌醞釀重大資產(chǎn)重組。與此同時,國資改革也為資本市場提供了新的炒作題材。

  WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,在目前A股所有上市公司中,實際控制人為國資委、地方國資委、地方政府、中央國有企業(yè)、地方國有企業(yè)、大學(xué)以及集體企業(yè)的上市公司總計多達(dá)1010家,占到A股所有上市公司的三分之一以上。按照1月21日滬深兩市收盤價格計算,上述1010家“國資系”上市公司的總市值達(dá)25.27萬億元之巨,占到兩市目前總市值(44.60萬億元)的一半以上。

  自2013年以來,國企改革概念受到資本市場的熱烈追捧。據(jù)WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù),國企改革指數(shù)顯示,自從2014年4月1日該指數(shù)創(chuàng)立以來,已經(jīng)累計上漲了43.84%。構(gòu)成其成分的100家上市公司中,有90家出現(xiàn)上漲。

  銀河國際的研究顯示,2014年末,A股市場國有企業(yè)總市值為25.24萬億元人民幣,占整體A股市場的60.4%。盡管中國改革開放已經(jīng)邁過36年,但從最新的數(shù)據(jù)來看,國企仍有很大改善空間。例如,在2014年前11個月,國有工業(yè)企業(yè)的核心盈利同比下跌7.5%,而民營工業(yè)企業(yè)的核心盈利則在同期同比增長7.4%。從估值的角度來看,國企指數(shù)(大部分成分股都是國企)的市盈率低于恒生指數(shù)的成份股(包括國企和非國企)。因此,無論從估值或運營的角度而言,均有進(jìn)一步進(jìn)行國企改革的必要。報告強調(diào),國企改革主題必將成為A股貫穿2015年的最佳投資主題之一。

  興業(yè)證券張憶東策略研究團隊表示,國有企業(yè)集中分布于金融、采掘、化工、機械、交運等傳統(tǒng)行業(yè),過去幾年一直受制于需求低迷和產(chǎn)能過剩。當(dāng)前,基本面出現(xiàn)了正面的因素,在對外資本輸出戰(zhàn)略創(chuàng)造新需求、對內(nèi)國企改革改變體質(zhì)提升活力的雙輪驅(qū)動之下,有進(jìn)有退地調(diào)整國資布局,傳統(tǒng)行業(yè)的國企走上轉(zhuǎn)型之路,將產(chǎn)生類似于2014年傳統(tǒng)行業(yè)的中小民企通過并購進(jìn)入新興行業(yè)的行情。

  實際上,在二級市場,機構(gòu)投資者正在對國企改革投資主體表現(xiàn)出濃厚的興趣。數(shù)據(jù)顯示,自去年12月以來,有36只國企改革概念股接受機構(gòu)投資者的實地調(diào)研,基金參與其中20只。自2014年以來,各大基金公司更是紛紛順勢推出國企改革概念的基金產(chǎn)品。

 

 

編輯:羅韋

關(guān)鍵詞:基金 改革 國資 國企改革

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