摘掉“ST”的帽子僅1天，2月16日，京藍科技推出了15.8億元的資產(chǎn)重組方案，意圖注入新資產(chǎn)。3月1日，京藍科技又發(fā)布了修改后的重組方案。

如此迅速的資本運作并未獲得投資者的支持。在公布資產(chǎn)重組預案后，停牌3個月的京藍科技，在3月2日復牌卻迎來一字跌停。3個交易日內(nèi)，累計跌幅已達21.97％。

在京藍科技的股吧，有投資者聲稱對資產(chǎn)重組方案不滿。投資者質疑，即將注入上市公司的資產(chǎn)估值虛高，且標的資產(chǎn)沐禾節(jié)水主要業(yè)務集中在政府項目，面臨應收賬款高企風險。新京報記者還發(fā)現(xiàn)，京藍科技新晉實控人郭紹增先通過股權轉讓，讓渡表決權等資本運作，入主上市公司，而后將關聯(lián)資產(chǎn)注入，巧妙避開監(jiān)管層借殼紅線。

標的資產(chǎn)1年增值10億元

3月1日，京藍科技披露了修訂后的重大資產(chǎn)重組交易預案，擬以15.98元/股發(fā)行6977.47萬股，并支付現(xiàn)金4.73億元，合計作價15.88億元收購內(nèi)蒙古沐禾節(jié)水100%股權。

在半月前的2月15日，京藍科技首次發(fā)布了收購沐禾節(jié)水的資產(chǎn)重組交易預案。在此前一天，京藍科技剛剛靠主營資產(chǎn)打包出售，將2015年業(yè)績扭虧為盈，摘下了“ST”的帽子。

沐禾節(jié)水主營節(jié)水灌溉產(chǎn)品設備研發(fā)生產(chǎn)、節(jié)水工程設計施工。近16億元收購沐禾節(jié)水，被市場認為是京藍科技轉型的第一步。京藍科技主營商業(yè)地產(chǎn)和煤炭、礦業(yè)業(yè)務。

摘帽、重組，雙重利好卻并未讓京藍科技獲得市場青睞。3月2日，停牌3月有余的京藍科技復牌后卻慘遭一字跌停，成為當日滬深兩市僅有的兩只跌停股之一。上周3個交易日內(nèi)，京藍科技股價累計跌幅達21.97%。

除去補跌因素，復牌后的大跌，也部分程度上顯示了部分投資者對重組的不滿。預案中，截至2015年9月30日，沐禾節(jié)水預估值為15.88億元，和賬面凈資產(chǎn)相比的預估增值率約為303.77%。這一溢價率，與A股市場動輒十幾倍、幾十倍的溢價率相比，并不算太高。

蹊蹺之處在于沐禾節(jié)水的增值過程。自2010年7月創(chuàng)立，沐禾節(jié)水歷經(jīng)多次股權轉讓變更。2014年12月29日，沐禾節(jié)水引入投資資金科橋嘉永。后者出資5000萬元獲得8.34%股權，對應沐禾節(jié)水100%股權估值5.5億元。

而僅在1日之后，沐禾節(jié)水股東沐禾科技將其所持727.27萬元出資額，以1.5億元的價格轉讓給京藍控股。京藍控股獲得13.33％的沐禾節(jié)水股權，轉讓對應沐禾節(jié)水100%股權價值約11.25億元。而京藍控股，正是京藍科技控股股東。

2015年9月，京藍控股以10.8億元的價格，再受讓沐禾節(jié)水股東哈斯通拉嘎、沐禾科技分別持有的1200萬元出資、272.73萬元出資，轉讓對應沐禾節(jié)水100%股權價值約15億元。京藍控股以40.33%的持股，成為沐禾節(jié)水僅次于創(chuàng)始人烏力吉的第二大股東。

相較于京藍科技15.88億元的收購價，京藍控股耗資12.3億元成為沐禾節(jié)水第二大股東，獲利并不多。但在這一年的股權轉讓中，沐禾節(jié)水估值上漲了10億元，相當于增長兩倍。