據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年，新三板融資規(guī)模達到了1216.17億元，超過創(chuàng)業(yè)板。掛牌同時發(fā)行337次，發(fā)行44.78億股，融資217.49億元。然而，今年以來，新三板市場融資規(guī)模呈現(xiàn)逐步下降趨勢。截至4月底，掛牌公司融資額為489.21億元。相反，從掛牌企業(yè)數(shù)量來看，掛牌企業(yè)已從去年6月的2600多家變?yōu)槿缃竦?000多家。那么，為何掛牌企業(yè)數(shù)量增加，融資規(guī)模卻反而下降呢。

一個市場能否真正健康運行，除了規(guī)模、數(shù)量之外，更重要的還在于企業(yè)的質(zhì)量和效益。如果企業(yè)的質(zhì)量和效益好，投資者信任度大，市場就會越來越健康，投資者和企業(yè)之間的關(guān)系也會越來越協(xié)調(diào)，從而可以吸引更多的投資者進入市場，為更多的企業(yè)提供服務。

顯然，當下的新三板市場，并沒有形成這樣的良性發(fā)展格局。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年5月11日，可統(tǒng)計漲跌幅的3465次定增案例中，約1577個定增價格可以盈利，約1469個定增價格處于浮虧狀態(tài)，其中約341個定增價格浮虧50%以上。如此高比例的虧損，自然會對投資者的信心產(chǎn)生不利影響。

有分析認為，造成投資者對新三板觀望態(tài)度加重的原因，可能與證監(jiān)會近一段時間以來對私募基金的監(jiān)管要求變嚴有關(guān)?？陀^地講，不排除這方面因素的影響。但絕對不是主要因素。

新三板在發(fā)揮融資功能的同時，如何讓投資者有利可圖，也是新三板能否順利運行的關(guān)鍵之一。對資本市場來說，融資和投資是密不可分的兩個部分。只有融資沒有投資，是有木無本，不可能存在。目前新三板市場企業(yè)的質(zhì)量，已經(jīng)成為投資者有無投資信心的主要阻力。特別是各方預測的企業(yè)轉(zhuǎn)板比例可能會比較低，更可能對投資者的投資信心產(chǎn)生了不小影響。

從這兩年管理層對新三板企業(yè)的審批來看，似乎出現(xiàn)了只求數(shù)量、不求質(zhì)量的現(xiàn)象，一年不到的時間就批準了近4500家企業(yè)進入新三板，這樣的速度顯然是不會有利于市場穩(wěn)定和健康的。特別是一些諸如小貸公司這樣的企業(yè)也紛紛進入市場，其隱含的風險有多大，管理層可能并不知曉。小貸公司如果不講效益，就難以滿足投資者需要。如果講效益，就勢必會加重融資企業(yè)負擔。而事實情況是，多數(shù)小貸公司都必須依賴資金的體外循環(huán)才能維持較高的效益。那么，管理層如何加強對這些企業(yè)的監(jiān)管呢？這樣的企業(yè)是否已經(jīng)具備了進入新三板市場的條件呢？

對新三板市場來說，可以不對企業(yè)設置歧視性門檻，但是，效益、技術(shù)、質(zhì)量等方面的門檻還是需要的。因為新三板市場的“退市”制度并沒有完全建立，一旦垃圾公司多了，對市場的健康相當不利。必須承認，由于對數(shù)量的要求偏高，目前新三板市場已經(jīng)有一定數(shù)量的垃圾公司，其對投資者也已經(jīng)產(chǎn)生了一定的心理影響。

據(jù)悉，全國股轉(zhuǎn)公司5月18日發(fā)布了《關(guān)于開展全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層信息揭示第二輪全網(wǎng)測試的通知》，在第一輪全網(wǎng)測試的基礎(chǔ)上，將于21日開展分層信息揭示的第二輪全網(wǎng)測試。問題是從投資者的表現(xiàn)和市場的活躍度來看，各方對分層之后的市場方向和前景似乎并沒有明確的樂觀指示，更多的還是抱著只看不投的心態(tài)。這才是管理層最需要重視和關(guān)注的地方。

從總體上講，新三板已到了一個拐點，或者說到了十字路口。向左向右，向前向后，都需要有一個目標和方向，而不能再由市場自己摸索了。對新三板這個新興市場來說，還是要以穩(wěn)健為主，夯實基礎(chǔ)，扎牢根基，而不能急于求成，拔苗助長。