國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1至5月，我國(guó)民間固定資產(chǎn)投資為11.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.9%；增速比2015年全年的10.1%低了6.2個(gè)百分點(diǎn)，民間投資增速明顯下降。

關(guān)于如何促進(jìn)民間投資，很多人從簡(jiǎn)政放權(quán)、增強(qiáng)政府誠(chéng)信、提升辦事效率、規(guī)范市場(chǎng)秩序等角度，探討改善民間投資環(huán)境、增強(qiáng)投資者積極性的途徑。還有分析稱，東部地區(qū)民間投資增速相對(duì)較高，既與東部市場(chǎng)化程度和轉(zhuǎn)型升級(jí)程度呈正相關(guān)，但也可能與樓市的變化有關(guān)：東部地區(qū)一些城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲，使得更多民間資金涌向房地產(chǎn)領(lǐng)域，同時(shí)對(duì)投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。

雖然全國(guó)民間投資的宏觀數(shù)據(jù)尚難以細(xì)分出房地產(chǎn)投資的規(guī)模、速度，且民間資本對(duì)第二產(chǎn)業(yè)的投資仍保持了相對(duì)較大的規(guī)模和平均增速以上的速度，但警惕樓市對(duì)民間資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擠出效應(yīng)并非空穴來(lái)風(fēng)。多方面的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也印證了這種擔(dān)心是有道理的。

梳理數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，民間投資增速在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持了超過(guò)全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速2至4個(gè)百分點(diǎn)的速度，這兩條增長(zhǎng)曲線保持了近乎等距的平行走勢(shì)。但去年以來(lái)，兩條曲線的距離明顯縮??；從去年下半年到去年底，兩條曲線就呈現(xiàn)出基本重合之勢(shì)，表明民間投資與全國(guó)投資增速已經(jīng)大致一致；今年以來(lái)，兩條曲線則出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，民間投資增速曲線低于全國(guó)投資增速曲線且差距越來(lái)越大。而這一年來(lái)，正是本屆政府大力強(qiáng)調(diào)并推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)、簡(jiǎn)化審批手續(xù)的時(shí)期。所以，僅從市場(chǎng)化程度、辦事效率、政府誠(chéng)信、政策支持、銀行信貸等角度，還不能解釋民間投資增速明顯變化的全部原因。

值得關(guān)注的是，民間投資增速下行的這一段時(shí)間，恰恰是各地逐步取消或弱化樓市“雙限”，有關(guān)部門(mén)放松樓市調(diào)控措施、加大貨幣支持力度的時(shí)期。在這段時(shí)間內(nèi)，全國(guó)不少地方的房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯反轉(zhuǎn)，商品房銷售面積及銷售額由降轉(zhuǎn)升。與此同時(shí)，全國(guó)房地產(chǎn)投資增速也有了明顯回升。

另一個(gè)值得關(guān)注的是，與全國(guó)投資增速中西部快于東部的趨勢(shì)相反，民間投資增速和房地產(chǎn)銷售增速則均呈現(xiàn)出明顯的東部快于中西部的特征。今年1至5月，東部民間投資增長(zhǎng)8%，增速分別高于中部和西部2.3和6個(gè)百分點(diǎn)；東部商品房銷售面積增長(zhǎng)40.4%，增速分別超過(guò)中部和西部7.2和20.1個(gè)百分點(diǎn)，商品房銷售額增長(zhǎng)62.9%，增速分別超過(guò)中部和西部19.1和42.5個(gè)百分點(diǎn)；東部商品房銷售額增幅高于銷售面積增幅20個(gè)百分點(diǎn)以上，也大大超過(guò)中西部，表明東部樓市的均價(jià)上漲幅度也大大高于中西部。民間投資和房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)在區(qū)域特征上的吻合，應(yīng)該不僅僅是一種簡(jiǎn)單的巧合。

從這個(gè)意義上講，樓市對(duì)民間投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擠出效應(yīng)，確實(shí)需要引起關(guān)注。近年來(lái)，我國(guó)民間資本投資占全國(guó)投資的比重已在三分之二左右，其規(guī)模和投向不僅影響著全國(guó)的固定資產(chǎn)投資，對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)乃至宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)也至關(guān)重要。同政府和國(guó)企投資相比，民間投資顯然更會(huì)把投資回報(bào)放在決定性位置，回報(bào)的周期越短，回報(bào)率越高，就越具吸引力。

雖然一些三四線城市房?jī)r(jià)依然走低、庫(kù)存積壓嚴(yán)重，但在東部地區(qū)特別是一二線城市，房?jī)r(jià)快速走高必然會(huì)吸引更多民間資本流向樓市。而在取消或弱化“雙限”和加杠桿背景下，東部地區(qū)多城市商品房銷售大漲，也表明投資性購(gòu)房在主導(dǎo)樓市走向上的作用越來(lái)越大。如果得不到有效控制，不僅會(huì)加大樓市的房地產(chǎn)泡沫和潛在金融風(fēng)險(xiǎn)，使民眾的購(gòu)房能力降低、購(gòu)房負(fù)擔(dān)加重，也會(huì)導(dǎo)致部分寶貴而有限的民間資本集中并滯留在房地產(chǎn)市場(chǎng)，從而加劇樓市泡沫風(fēng)險(xiǎn)，還延緩和遲滯了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

對(duì)投資者而言，追求投資回報(bào)最大化本無(wú)可厚非。關(guān)鍵的問(wèn)題是，東部地區(qū)特別是一二線城市應(yīng)堅(jiān)持住房的居住屬性，抑制房?jī)r(jià)大幅上漲，并努力使房?jī)r(jià)回歸價(jià)值本身。要在滿足剛需和改善性需求、防止泡沫風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，使更多民間資本規(guī)避被樓市泡沫套牢的風(fēng)險(xiǎn)，并使實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展獲得更多的資金支持。