由于受中美貿(mào)易沖突影響,由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)中一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域遇到成長(zhǎng)的陣痛,由于在降低過(guò)高杠桿率過(guò)程中出現(xiàn)短期資金壓力,中國(guó)股市近期出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整。有人對(duì)證券市場(chǎng)的未來(lái)產(chǎn)生悲觀情緒,不知道市場(chǎng)的未來(lái)方向在哪里?

網(wǎng)絡(luò)圖

我們認(rèn)為,中國(guó)證券市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)從過(guò)去消息市、題材市、資金市,向國(guó)際成熟市場(chǎng)的價(jià)值投資、確定性投資、成長(zhǎng)性投資跨越,從過(guò)去齊漲共跌向優(yōu)勝劣汰轉(zhuǎn)變。未來(lái)好公司、確定性公司、成長(zhǎng)性公司將不斷走好,績(jī)差公司、靠炒題材過(guò)日子的公司,日子將越來(lái)越難過(guò)。

這將是中國(guó)資本市場(chǎng)一場(chǎng)走向成熟,走向健康發(fā)展的洗禮和變革,這是符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的發(fā)展方向,這是中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求,這也將是未來(lái)引領(lǐng)更多投資者進(jìn)行理性、價(jià)值、長(zhǎng)期、透明的投資選擇。

有人擔(dān)心,中國(guó)股市會(huì)不會(huì)持續(xù)下跌?

我們認(rèn)為,短期市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)受到多重因素影響,具有一定的隨機(jī)性、不確定性。但是,如果放眼中國(guó)經(jīng)濟(jì)和上市公司的基本面,我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)這種擔(dān)心是不必要的。

首先,宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是中國(guó)證券市場(chǎng)的基本面,從這個(gè)角度考量,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目前依然處于中高速階段,近期貿(mào)易沖突雖然會(huì)帶來(lái)一些困難,但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面不會(huì)改變。我國(guó)保持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展的勢(shì)頭是有保障的。據(jù)統(tǒng)計(jì),過(guò)去的11個(gè)季度里,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速都穩(wěn)定在6.7%到6.9%之間,展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性和穩(wěn)定性。國(guó)家發(fā)改委的最新數(shù)據(jù)顯示,5月份全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)11.4%,增速比去年同期提高6.4個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)鐵路總公司的數(shù)據(jù)顯示,今年前5個(gè)月國(guó)家鐵路貨物發(fā)送量同比增長(zhǎng)6.9%。中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)顯示,5月份非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體中長(zhǎng)期貸款增加4031億元,顯示出金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度較為穩(wěn)固。

其次,上市公司質(zhì)量是中國(guó)證券市場(chǎng)的基礎(chǔ),去年以來(lái)中國(guó)上市公司質(zhì)量也在不斷提高。前幾天彭博新聞社網(wǎng)站發(fā)表文章分析,從2009年到2017年,中國(guó)指數(shù)的平均利潤(rùn)率為11.3%,美國(guó)指數(shù)的平均利潤(rùn)率為7.4%。另外,除2016年外,這期間中國(guó)指數(shù)每年的股本回報(bào)率也均高于美國(guó)指數(shù)。今年上市公司一季度報(bào)顯示,滬深股市3500多家上市公司中,6成多業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng),三成多業(yè)績(jī)同比下降。多元電信服務(wù)、生命科學(xué)工具和服務(wù)、建筑材料、家庭非耐用消費(fèi)品、半導(dǎo)體產(chǎn)品和設(shè)備等行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都超過(guò)100%。資本市場(chǎng)作為支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要平臺(tái),將繼續(xù)發(fā)揮重要支撐作用。

第三,證券市場(chǎng)整體估值是不是過(guò)高,意味著市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)度高低。統(tǒng)計(jì)表明,當(dāng)前上證綜指、滬深300指數(shù)市盈率約13倍,與英國(guó)富時(shí)100指數(shù)和德國(guó)DAX指數(shù)的水平相當(dāng)。而美國(guó)道瓊斯指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)500指數(shù)的市盈率都是25倍。無(wú)論是自身比較,還是橫向比較,我們都可以看到中國(guó)證券市場(chǎng)的巨大潛力,滬深股市放在全球市場(chǎng)中比較,也是具有投資價(jià)值的。

信心的培養(yǎng)和增強(qiáng)是證券市場(chǎng)吸引更多資金進(jìn)入市場(chǎng)的重要因素,也需要一個(gè)過(guò)程。雖然,短期看,受國(guó)際環(huán)境和市場(chǎng)下挫影響,廣大投資者的信心受到一定影響。但是,風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量,如果我們看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界上不斷成長(zhǎng)壯大的方向和趨勢(shì),看到中國(guó)進(jìn)一步深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放、走高質(zhì)量發(fā)展的思想深入人心并落實(shí)到行動(dòng)中。我們堅(jiān)信,中國(guó)股市有理由經(jīng)過(guò)歷練更加穩(wěn)定健康發(fā)展,在崇尚價(jià)值投資、追求確定性投資、符合國(guó)家未來(lái)發(fā)展方向的新理念指引下,將一步步走向成熟,給廣大投資者以積極回報(bào)。(楊子)