制圖：董陽

日前，央行公布了2019年1月份金融數(shù)據(jù)。就市場關(guān)注的問題，央行有關(guān)部門負責(zé)人接受了《金融時報》記者采訪。

《金融時報》記者：1月份貸款多增的主要原因是什么？

央行有關(guān)部門負責(zé)人：2019年1月份，金融機構(gòu)新增人民幣貸款3.23萬億元，同比多增3284億元。貸款多增的主要原因在于：一是貸款投放本身有季節(jié)性因素。銀行普遍有“早投放，早收益”、爭取“開門紅”的經(jīng)營傳統(tǒng)。從歷史規(guī)律看，1月份是全年貸款投放最多的月份，2018年1月新增貸款為2.9萬億元，是當(dāng)年貸款投放最多的月份，今年1月份新增貸款情況與去年同期情況類似。

二是表內(nèi)貸款多增一定程度上彌補了表外融資的減少。2018年以來，表外融資明顯收縮。表內(nèi)貸款多增，可對沖表外業(yè)務(wù)萎縮的影響。其中有一部分表內(nèi)貸款還承接了原有的表外融資需求，這有利于保持貨幣和融資總量的平穩(wěn)增長。

三是貨幣政策傳導(dǎo)邊際改善。2018年尤其是四季度以來，人民銀行積極采取了一系列措施，緩解銀行信貸供給存在的約束，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，包括：推動銀行發(fā)行永續(xù)債，改善資本對銀行投放信貸的實質(zhì)性約束；綜合運用定向降準(zhǔn)、中期借貸便利（MLF）、再貸款、再貼現(xiàn)等措施，創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（TMLF），在緩解部分銀行面臨的流動性約束的同時，設(shè)計激勵相容機制，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟的支持，擴大對小微、民營企業(yè)的信貸投放；研究推動利率逐步“兩軌合一軌”，疏通央行政策利率向信貸利率的傳導(dǎo)，緩解利率約束；推動商業(yè)銀行改善內(nèi)部政策傳導(dǎo)。

1月份票據(jù)融資顯著增加，支持了實體經(jīng)濟，特別是小微企業(yè)。個別企業(yè)通過票據(jù)貼現(xiàn)和結(jié)構(gòu)性存款套利，只是短期的少數(shù)行為，不是票據(jù)融資增加的主要原因?？傮w看，1月份貸款處于合理水平，金融對實體經(jīng)濟的支持力度加大。

《金融時報》記者：如何看待1月份社會融資規(guī)模增速回升？

央行有關(guān)部門負責(zé)人：2019年1月份，社會融資規(guī)模增量比上月多3.05萬億元，比上年同期多1.56萬億元,1月末社會融資規(guī)模存量同比增長10.4%，增速比上月高0.7個百分點。

社會融資規(guī)模增速有所回升的主要原因，一是貸款同比多增較多。2018年下半年開始金融機構(gòu)對實體經(jīng)濟的貸款增速就由小幅回落轉(zhuǎn)為平穩(wěn)較快增長。今年1月份一方面延續(xù)了這一態(tài)勢，另一方面也疊加了年初季節(jié)性因素的影響。當(dāng)月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加3.57萬億元，比上年同期多增8818億元。

二是債券融資大幅增加。債券融資自2018年二季度開始增長有所加快，今年1月份企業(yè)債券增速明顯回升，當(dāng)月企業(yè)債券凈融資4990億元，比上年同期多3768億元。地方債發(fā)行力度也有所加大，1月份地方政府專項債券凈融資1088億元，比上年同期多1088億元。

三是商業(yè)銀行對企業(yè)商業(yè)信用的支持力度加大。主要體現(xiàn)在兩個方面，一方面票據(jù)融資增加5160億元，比上年同期多增4813億元，這部分已經(jīng)在當(dāng)月人民幣貸款中體現(xiàn)；另一方面，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加3786億元，比上年同期多增2349億元。此外，委托貸款降幅縮小，信托貸款也由負轉(zhuǎn)正。1月份社會融資規(guī)模同比多增反映了債券、表外融資等恢復(fù)性增長，處于合理水平。

總的來看，貸款和社會融資規(guī)模的變化，既有季節(jié)性因素的影響，也有2018年表外融資大幅下降后的恢復(fù)性因素，同時也反映了貨幣政策傳導(dǎo)正在邊際改善，既支持了實體經(jīng)濟，又改善了市場預(yù)期，而且當(dāng)前貨幣信貸和社會融資規(guī)模增長與名義GDP增速是基本匹配的，不是“大水漫灌”。

《金融時報》記者：2018年以來，穩(wěn)健的貨幣政策在服務(wù)實體經(jīng)濟方面取得了怎樣的效果？

央行有關(guān)部門負責(zé)人：2018年末中央經(jīng)濟工作會議明確提出，要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策?！胺€(wěn)健”強調(diào)了貨幣政策應(yīng)堅持穩(wěn)中求進的總基調(diào)，保持松緊適度。要增強前瞻性、靈活性、針對性，強化逆周期調(diào)節(jié)，同時把握好宏觀調(diào)控的度，保持貨幣條件與經(jīng)濟平穩(wěn)增長及物價穩(wěn)定的要求相匹配，既不能多，也不能少。繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，并不意味著貨幣條件維持不變，而是要根據(jù)形勢發(fā)展變化動態(tài)優(yōu)化和逆周期調(diào)節(jié)，適度熨平經(jīng)濟的周期波動，在上行期防止經(jīng)濟過熱和通貨膨脹，在下行期對抗經(jīng)濟衰退和通貨緊縮。2018年末M2增速為8.1%，社會融資規(guī)模增速為9.8%，名義GDP同比增長9.7%，M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速是大體匹配的，宏觀杠桿率也保持了穩(wěn)定。

在保持總量適度、不搞“大水漫灌”的同時，貨幣政策更加注重結(jié)構(gòu)上加大定向調(diào)控、精準(zhǔn)滴灌力度，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。2018年以來，增加支農(nóng)支小再貸款和再貼現(xiàn)額度、下調(diào)支小再貸款利率、擴大央行擔(dān)保品范圍；調(diào)整宏觀審慎評估（MPA）政策參數(shù)，擴大金融機構(gòu)廣義信貸增長空間，增設(shè)考察支持民營、小微企業(yè)融資和債轉(zhuǎn)股工作的專項指標(biāo)；創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（TMLF），提供長期資金并執(zhí)行比MLF更優(yōu)惠的利率；推出民營企業(yè)債券融資支持工具；加強民營和小微企業(yè)金融服務(wù)實地督導(dǎo)。

2019年1月份小微企業(yè)貸款延續(xù)了去年下半年以來“量增、價降、面擴”的發(fā)展態(tài)勢。截至1月末，普惠小微貸款余額9.7萬億元，同比增長17.6%，增速比上年末高2.4個百分點；1月份新發(fā)放的1000萬元以下小微企業(yè)貸款利率平均水平為6.16%，環(huán)比下降0.12個百分點，比上年同期下降0.21個百分點；截至1月末，普惠小微貸款支持小微經(jīng)營主體2165萬戶，1月份增加26萬戶，同比多增7萬戶。

下一階段，中國人民銀行將按照黨中央、國務(wù)院部署，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，把握好宏觀調(diào)控的度，促進貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，既要防止貨幣條件過緊引發(fā)風(fēng)險，也要防止大水漫灌加劇扭曲和繼續(xù)累積風(fēng)險，繼續(xù)發(fā)揮好貨幣政策的結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用，協(xié)調(diào)好本外幣政策，把握好內(nèi)部均衡和外部均衡之間的平衡，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和打贏防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。