目前，阻礙美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的因素主要來自三個(gè)方面。首先是相比于此前加息周期，美國經(jīng)濟(jì)在本輪加息周期內(nèi)的表現(xiàn)顯著疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐也不得不大幅放緩。今年前兩個(gè)季度美國GDP增速分別僅為1.1%，第二季度美國勞動(dòng)生產(chǎn)率下滑0.6%，為2013年以來最大降幅，且為連續(xù)第三個(gè)季度下滑，此外8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于預(yù)期，8月PMI數(shù)據(jù)暗示經(jīng)濟(jì)動(dòng)力不足。在經(jīng)濟(jì)疲軟的陰影尚未完全褪去的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)沒有立即加息的充分理由，等到10月底第三季度GDP數(shù)據(jù)出爐后再行動(dòng)看上去更為穩(wěn)妥。

其次是近期美元Libor利率飆升至0.8571%左右的2009年以來新高，當(dāng)前水平已經(jīng)相當(dāng)于美聯(lián)儲(chǔ)又加了一次息。盡管這很大程度上是美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)推出的貨幣市場基金監(jiān)管新規(guī)即將生效所致，但仍意味著美國金融環(huán)境有所收緊，從而迫使美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行更多考量。

第三是11月的總統(tǒng)大選臨近。從歷史上看，美聯(lián)儲(chǔ)通常不會(huì)在大選前對政策作出重大調(diào)整，以顯示其政策獨(dú)立性。鑒于此，美聯(lián)儲(chǔ)如果要行動(dòng)，很可能會(huì)避開政策敏感期，選擇在12月塵埃落定后再加息。

盡管9月加息無望，但相比于上半年，美聯(lián)儲(chǔ)決策層對短期風(fēng)險(xiǎn)的評估已經(jīng)有所改觀。最近幾周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表了偏向鷹派的言論，認(rèn)為支持加息的條件正在增強(qiáng)。通過決策層釋放的信號(hào)不難看出，美聯(lián)儲(chǔ)仍希望不斷向市場傳遞再次加息的愿景，以便市場做好充分準(zhǔn)備，避免真正采取行動(dòng)時(shí)美元過度走高和市場反應(yīng)過激的風(fēng)險(xiǎn)。

但值得注意的是，目前市場與美聯(lián)儲(chǔ)之間對未來加息頻率的預(yù)期仍存在明顯差異。市場交易員們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月再次加息的可能性僅為12%，年底前加息的概率略超過50%，而反映聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）決策預(yù)期的點(diǎn)陣圖顯示，多數(shù)決策層預(yù)計(jì)年內(nèi)會(huì)有兩次加息。對此金融市場應(yīng)提高警惕，切不可低估美聯(lián)儲(chǔ)加息的決心。

一旦美聯(lián)儲(chǔ)再度按下加息按鈕，全球股市恐將面臨大幅下挫風(fēng)險(xiǎn)，最近才從投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好上升中受益的新興市場更將突然面臨資本外流的壓力。目前來看，對流動(dòng)性可能收緊的緊張情緒已經(jīng)開始在市場蔓延。此前擁有今年貨幣政策投票權(quán)的波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫表示美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)繼續(xù)逐步加息，以防止經(jīng)濟(jì)過熱，此番言論一度引發(fā)市場對美聯(lián)儲(chǔ)將很快再次加息的擔(dān)憂，導(dǎo)致美股三大股指一天之內(nèi)重挫逾2%，并引發(fā)全球股市大幅震蕩。

如果美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備踐行承諾，在2016年內(nèi)至少加息一次，那么耶倫很可能在本周的貨幣政策例會(huì)上就做出具有引導(dǎo)性的表態(tài)，以便讓金融市場提前消化加息影響，預(yù)計(jì)市場波動(dòng)將不可避免。