要擴(kuò)大居民消費(fèi)，就必須扭轉(zhuǎn)邊際消費(fèi)傾向快速下降的局面，但這卻是單純的個稅改革所無法承受的重任。顯然，邊際消費(fèi)傾向的改變，背后可能有其它更為重要原因，特別是近年房價快速上升導(dǎo)致的居民杠桿率迅速走高，不僅降低了居民可用于一般消費(fèi)的可支配收入，還造成了居住性邊際消費(fèi)支出對其它方面邊際消費(fèi)支出的壓制，從而形成了對居民消費(fèi)行為的“雙重擠出”效應(yīng)。

2011年以來，居住性邊際消費(fèi)支出的擠出效應(yīng)非常明顯：居住的邊際消費(fèi)支出占當(dāng)年邊際消費(fèi)支出總額的比重逐年增長，且斜率愈發(fā)陡峭；居民必選消費(fèi)的邊際支出占比則大幅下降，可選消費(fèi)的邊際支出占比自2014年也呈下降趨勢(圖7)。如不改變國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)的畸形比例結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)居民的消費(fèi)支出將繼續(xù)傾向居住領(lǐng)域，未來其他領(lǐng)域的消費(fèi)升級空間將依舊無法得到擴(kuò)展。

在我國間接稅為主的稅制下，個人所得稅作為直接稅種在國家財政收入中的比重一直很低。居民對直接稅的變動很敏感，使得個稅改革成為討論關(guān)心的話題。新版?zhèn)€稅法正式實(shí)施后，僅以5,000元的基本減除標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算，繳納個稅的人數(shù)就將從目前的1.87億人下降到0.64億人，未來加入專項(xiàng)附加扣除項(xiàng)后，納稅人數(shù)將進(jìn)一步下降。

圖 7：居住性邊際消費(fèi)支出對其他邊際消費(fèi)支出擠出效應(yīng)明顯

資料來源：WIND、招商銀行研究院

注：1. 曲線表示居住性消費(fèi)的邊際支出、必選消費(fèi)的邊際支出與可選消費(fèi)的邊際支出占當(dāng)年邊際消費(fèi)支出總額的比重；

2. 必選消費(fèi) = 食品消費(fèi) + 衣著消費(fèi)；

可選消費(fèi) = 家庭設(shè)備 + 醫(yī)療保健 + 交通和通信 + 教育文化娛樂服務(wù) + 其他商品服務(wù)。

個稅改革當(dāng)然是利民之舉，值得肯定。但從消費(fèi)函數(shù)的角度分析表明，個稅改革難以拉動消費(fèi)升級。從供給政策的角度而言，降低間接稅(特別是增值稅稅率)才是真正關(guān)鍵的改革方向，理解這點(diǎn)就不難看出政府承諾的減稅降費(fèi)還沒有兌現(xiàn)。更大規(guī)模的減稅、更加明顯的降費(fèi)措施，還是一項(xiàng)未盡的工程，值得我們期待。