光明網(wǎng)評論員：今天（3月1日），國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2016年2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，低于上月0.4個百分點，創(chuàng)近3年新低，同時也是PMI連續(xù)7個月低于50%的榮枯線以下。

昨天來自央行的消息稱，自今天起，央行下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。據(jù)說，此次降準的目的，是為了保持金融體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。估算表明，此次降準將釋放約7000億人民幣的流動性。

從去年起，央行已經(jīng)幾次下調(diào)存款準備金率，持續(xù)向市場注入流動性。在今年1月份各銀行信貸總額已創(chuàng)出2.5萬億天量的情況下，央行再度降準，應有多重意旨。當然，降準的客觀效果究竟能夠在多大程度上體現(xiàn)和實現(xiàn)央行的意旨，則需觀察?，F(xiàn)在可見的此前系列貨幣政策的效果，可從去年股市、債市以及制造業(yè)等實體經(jīng)濟的各自表現(xiàn)及其比較對比中得出結(jié)論。

PMI連續(xù)7個月低于容枯線，以及創(chuàng)3年以來新低的現(xiàn)實，凸顯了以制造業(yè)為代表的實體經(jīng)濟，在流動性相對寬松的貨幣市場環(huán)境下的窘境。一項財政或貨幣政策，其顯效需要少則幾個月、多則半年甚至一年時間，因此，在經(jīng)濟形勢、政策參數(shù)瞬息萬變的情況下，政策的最終效果往往與政策制定者的初衷不相符、甚或南轅北轍。

在政策周期內(nèi)，流動性基本上保持寬松，PMI卻始終處在榮枯線以下，說明貨幣政策對制造業(yè)的撬動效應有限。這其中，既有流動性通向?qū)嶓w經(jīng)濟的渠道阻塞問題，也有以制造業(yè)為代表的實體經(jīng)濟本身的問題。前者，在制造業(yè)不景氣之時，逐利資本肯定要流向邊際效益更高的股市、房市和債市，由此與實體經(jīng)濟形成非良性循環(huán)；后者的問題則在流動性寬松之時更加突出，即制造業(yè)以及整個實體經(jīng)濟被結(jié)構(gòu)在一個不合理的框架之內(nèi)，這樣的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)乃至經(jīng)濟結(jié)構(gòu)所具有的風險，讓資本望而卻步，不敢涉足。顯然，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，資本投入的遲緩性是必然之舉。

在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理的情況下投入資本，無疑會加重結(jié)構(gòu)的扭曲度。當然，無論是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整還是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，都是動態(tài)過程，雖有基本合理的架構(gòu)標準，但并無一個調(diào)整到位的精確之點。從這個意義上，流動性寬松的貨幣市場對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的助益沒有達到貨幣政策所希冀達到的程度。這個結(jié)果，除了有貨幣資本的逐利本性使然之外，也說明在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，在產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新面、經(jīng)濟新增長點的構(gòu)建方面，都少有讓貨幣資本沖動的亮點，也少有讓流動性欣然冒險的新業(yè)態(tài)出現(xiàn)。

PMI持續(xù)低迷，固然反映了GDP增速下降、經(jīng)濟下行，以及處置僵尸企業(yè)和去過剩產(chǎn)能的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的現(xiàn)實，但實際上也反映了在這些調(diào)整過程中創(chuàng)新面和新興面不足的問題。這至少說明在調(diào)整過程中，調(diào)整下來的面大于調(diào)整上去的面的現(xiàn)實。

國家統(tǒng)計局的相關數(shù)據(jù)還顯示，如果按企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)的PMI為49.9%，比上月下降0.4個百分點，位于臨界點以下；中型企業(yè)PMI為49.0%，與上月持平，仍低于臨界點；小型企業(yè)PMI為44.4%，比上月下降1.7個百分點，持續(xù)位于收縮區(qū)間。這其中，對民生、對就業(yè)、對民眾“獲得感”有重要意義的小型企業(yè)的PMI下降且位于收縮區(qū)間，其政策效應恰在于通過PMI所顯露出的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的未來趨向。